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一方面,前期政策利多效应趋弱,产业端担忧持续;另一方面,铁矿石需求增量有限,供应维持高位。整体上,强预期与弱现实博弈,铁矿石将继续震荡下行。
5月下旬以来,铁矿石价格继续震荡下行,主力合约累计跌幅超6%。现货价格同样走弱,青岛港主流粉矿同期录得10~21元/吨不等跌幅,而普氏价格再度跌至120美元/吨下方。当前矿价呈现出强预期与弱现实的博弈局面,强预期主要源于国内利多政策支持,但价格估值已升至高位,后续上行须待基本面配合;弱预期则源于目前需求增量有限,供应维持高位,产业端担忧持续发酵。
需求增量有限
得益于钢厂盈利状况好转和旺季需求释放,4月以来铁矿石持续上行。截至5月24日当周,钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为236.80万吨、289.45万吨,逼近去年同期水平。不过,近期钢材利润持续收缩,即期成本核算下,华北地区部分品种再度转为亏损局面,加之钢市将步入传统淡季,下游需求有所走弱,钢厂日均铁水产量和进口矿日耗增幅放缓,加上高矿价下,钢厂现货采购多以按需为主,均显示出铁矿石需求有走弱迹象。
此外,钢联最新调研结果显示,6月国内将有15座高炉计划复产,8座高炉计划检修,若按照目前统计到的停复产计划生产,整体增量空间将有限。值得注意的是,国务院近期发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》,明确指出2024年粗钢产量要调控,且要求电炉炼钢占比提升至15%,压减目标下,废钢用量增加也将对铁矿石需求有所影响。
高库存抑制矿价
需求改善并未带来基本面实质性变化,直接体现就是铁矿石库存持续增加。目前主要环节库存均高于去年同期,尤以港口库存最为明显。截至5月24日当周,国内45港铁矿石库存量为14855.32万吨,在港船只为99艘,较去年同期分别增加2061.49万吨、19艘,增幅较为显著,港口库存更是创下自2022年4月中旬以来的新高。值得注意的是,铁矿石港口库存结构也迎来变化,贸易矿占比不断攀升,中高品粉矿量同样大幅增加。此外,钢厂厂内库存相对平稳,247家钢厂库存为9338.93万吨,虽然钢厂沿用低库存生产策略,但依旧明显高于去年同期值,同比增加703.60万吨。不过,内矿库存相对偏低,国内矿山铁精粉库存量为70.70万吨,较去年同期下降51.26%。相应地,钢厂厂内精粉库存同比仅增加5.20万吨至94.22万吨。整体来看,国内铁矿石库存维持年内相对高位,且迟迟未见去化迹象,高库存将继续抑制矿价走势。
供应压力偏大
现阶段,海外矿石供应积极,发运量持续攀升。数据显示,全球19港矿石发运总量已至3326.60万吨,环比增加257.90万吨,为年内单周第二高水平。其中,力拓发运环比增加129.11万吨至664.21万吨,回归至正常水平。目前,海外矿商累计发运量高达6.18亿吨,较去年同期增加3098万吨,增幅明显。与此同时,高发运量使得国内港口矿石到货量显著增加,最新45港铁矿石到货量为2424.00万吨,环比减少423.10万吨,依旧处于年内高位。相应地,国内矿山生产面临收缩,但整体降幅不大,矿山产能利用率和日均铁精粉产量均维持高位水平。
综上所述,一方面,前期政策利多效应趋弱,产业端担忧持续;另一方面,矿石需求增量有限,供应维持高位。整体上,基本面并无实质性改善,后续产业逻辑主导下,预计铁矿石将延续震荡下行态势。(作者单位:宝城期货)