分析人士：对工业硅成本影响有限

工业硅在冶炼过程中需要消耗大量电力，电力约占工业硅生产成本的30%。期货日报记者留意到，无论是在山东济南召开的座谈会之后，还是《方案》发布后，工业硅期货都迎来了一波上涨。

具体来看，座谈会召开后，上周工业硅期货迎来一波短暂上涨，尤其是5月24日，工业硅期货主力合约2407涨幅一度突破4%。彼时，有市场人士分析称，工业硅期货上涨，很大部分原因是受座谈会的利多情绪影响。

“将上周五工业硅期货的上涨直接和电价上涨波动联想在一起，具有片面性。”一德期货分析师张海端表示，上周工业硅期货确实有不小的涨幅，主要是一些包括光伏行业协会开会鼓励行业兼并重组、市场传中国厂商拿下沙特光伏项目最大份额、该品种跌破12000元/吨后估值偏低投资者出现分歧、仓单持续增加库容有些紧张等在内的消息从情绪上形成一定提振，这波上涨以情绪作用为主。但市场化推进也是一个长期过程，从基本面来说，工业硅供需格局仍是偏弱的，单纯用某个因素去解释盘面的上涨显然不够严谨。

“电力市场化改革并非新鲜事物，此次座谈会并未更改电力市场化改革的基调，而是着重强调了电力市场化改革对于促进经济高质量发展的重要性，这可能会促使电力市场化改革提速。”中信建投期货分析师王彦青也认为，短期来看，电价仍保持相对稳定，对当前工业硅成本影响十分有限，此次座谈会很难成为短期工业硅期货上涨的推动因素。不过，长期来看，电力市场化改革或将进一步放开电力价格，让电价由市场决定，鉴于国内不断增长的电力需求以及当前偏低的电价，未来电价或趋于上涨，能给工业硅成本带来支撑。

事实上，深化电力改革涉及多方面，就电价来说，按照9号文的精神“管住中间、放开两头”，也就是在发电侧和售电侧实行市场开放准入，使得价格由市场形成，实现电力市场价格发现，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。

“电改并不是只助推电价上涨，而是能涨能跌，相对来说价格波动率可能会提升。”张海端解释，就工业硅来说，在生产环节，电力成本占30%以上，按照单吨电耗12000度来计算，电价波动1毛钱，成本将波动1200元/吨，这对企业的影响较大。因此电改进一步推进后，电价波动可能会加大，需要看阶段性的电力供需情况，企业可能也需要对市场有一个预判来调整自己的生产计划。具体到西南地区，因为水电的季节性特征不会改变，丰枯水期电价差异可能会更大。“长远来看，深化电力改革将使得电力价格更多由供需决定，因此电价波动也会更为频繁。”王彦青也认为，根据目前相关企业规划，工业硅新增产能在北方较多，而北方新能源以风、光为主，日间波动更为频繁，这就可能会使未来北方硅厂面临更大的成本不确定性。对于西南地区而言，水电占主导的电力市场因季节性原因，可能会使丰枯水期电价差距明显扩大。因此，西南丰水期生产工业硅会具有更显著的电力成本优势，而枯水期的电力成本劣势或也将更为显著。

《方案》除涉及电力内容外，也有与硅产业相关的内容。具体包括：一是严格新增有色金属项目准入，新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。二是推进有色金属行业节能降碳改造，到2025年年底，有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。三是完善价格政策，严禁对高耗能行业实施电价优惠。强化价格政策与产业政策、环保政策的协同，综合考虑能耗、环保绩效水平，完善高耗能行业阶梯电价制度。

对此，国泰君安期货高级分析师张航表示，国家对多晶硅的新增产能建设将会有更加严格的要求，比如指标批复等，但实际上此政策之前就已实施，对当前多晶硅行业影响并不大，关注后续是否会更严。从工业硅角度来看，虽然当前多数硅厂可以达到行业能效基准水平，但对部分工业硅产能仍会有影响，预计影响时间点或在2025年，关注具体的实施节奏。此外，虽然前期工业硅没有被列入高耗能行业，但据了解，去年7月国家发展和改革委发布的《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》新增了工业硅领域，工业硅未来也会被视为高耗能行业。不过，工业硅企业目前尚无优惠电价，因此“严禁对高耗能行业实施电价优惠”的政策对工业硅的实际影响或不大。

尽管如此，5月30日早盘，工业硅期货价格大幅上涨，SI2409合约涨幅触及6%，创两个半月高位13325元/吨，随后开始回落。截至当日收盘，SI2409合约上涨3.98%至13075元/吨。

广发期货分析师纪元菲认为，当前工业硅基本面并无太大变化，周四大幅上涨主要受市场情绪影响。“从短期来看，《方案》整体相对利多，在情绪刺激下或将进一步推涨盘面价格，但较难直接扭转行业宽松格局，盘面存在回落风险。”广州期货分析师许克元认为，从长期来看，随着需求陆续释放，而供应端产能新增收紧，宽松格局有望逐步迎来改善。

从基本面来看，纪元菲认为，当前工业硅市场的矛盾主要是供应增速快于需求增速，使工业硅现货价格承压。具体来看，丰水期工业硅供应增长、需求减弱是大概率事件，供应增速快于需求增速将施压工业硅现货价格，库存有可能继续累积，价格预期将围绕成本变动，或跌至成本线下方等待产能出清。不过，近期宏观环境转暖，国内稳地产刺激政策出台，美国降息预期增强，金属价格普遍走强，工业硅期货价格经历长期持续下跌后，目前已跌至成本线附近，继续向下的空间较小，多头布局多单的意愿增强。而且未来新能源行业可能考虑通过供给侧改革出清过剩产能，或抓实能耗指标，限制部分落后产能。此外，去年工业硅价格的下跌与成本的大幅下降有关，若商品价格整体上涨，成本端将为工业硅价格带来支撑。

“目前工业硅行情低迷，现货价格已跌至多数企业成本线，西南丰水期临近，电力成本尽管略有下调，但硅厂开工意愿仍相对低迷，开工速度慢于往年。”王彦青认为，短期来看，工业硅继续受制于下游弱势需求，特别是在当前光伏全产业链均面临亏损压力，多晶硅对工业硅需求也相对疲软之下，工业硅或保持成本定价的态势，低位震荡运行为主。长期来看，多晶硅、有机硅等下游行业仍有较大的增长空间，工业硅未来需求无需过分悲观，叠加工业硅生产成本缓慢上行的大趋势，预计长期硅价中枢将缓慢抬升。