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一季度海外镍企的运营报告披露,受去年全球镍价大幅下滑的影响,一季度海外镍矿产量出现较大程度的下滑。同时,为了促进锂离子电池行业的持续健康发展,加强行业管理,5月8日,工业和信息化部电子信息司对原有的《锂离子电池行业规范条件》和《锂离子电池行业规范公告管理办法》进行了修订,发布了《锂电池行业规范条件(2024年本)》。预计未来国内新增产能投放趋严,镍价将如何演绎?
近期镍和不锈钢均走出上涨趋势,但上涨的路径明显不同,主要原因在于海内外环境不同。这两个品种上涨的共同原因在于宏观政策提振,但上涨的路径却出现分化:不锈钢的主要影响因素是国内需求,无论是地产企稳还是消费改善,侧重点均偏国内,但国内需求并未对基本面产生较大影响。钢厂排产持续增加,社会库存的累积使得不锈钢价格上涨乏力,近月合约受注册仓单影响,涨幅有限。镍更偏重受宏观因素影响,包括海外成本端和整体有色品种的溢价。国内镍企对海外的依存度较大,另外,印尼的配额供给有限,导致市场对成本端的定价更加敏感。因此,虽然近期镍和不锈钢同时上涨,但上涨的幅度和流畅度有明显的不同。
受到前期镍价低迷的影响,当前全球镍产能排名前五位的矿山企业:诺里尔斯克镍业(俄罗斯)、淡水河谷(巴西)、嘉能可(加拿大)、住友金属矿山(日本)及必和必拓(澳大利亚),一季度产量均有不同程度减少。
海外镍企一季度减产原因各有不同。根据诺里尔斯克镍业最新的生产报告,镍总产量4.21万吨,环比大幅减少33%。俄镍作为全球镍产品最大的生产商,受俄乌冲突及中国镍企的影响,市场空间被逐渐压缩。同时,诺里尔斯克镍业生产的镍板作为产量最大的LME交割品牌之一,由于4月份受到欧美新一轮制裁影响,预计二季度其全球产量将继续下降,未来出口将大幅减少。俄镍在交易所每月库存量为2.48万金属吨,未来将无法成为交割品牌,后续会逐渐影响到上游镍矿的开采计划。此外,巴西和澳大利亚的矿企,如必和必拓和淡水河谷减产主要是受到一季度镍价低迷的影响。由于海外镍矿售价总体参考LME镍价,同期镍价大幅下跌,使得镍矿项目的开发和销售支出不相匹配,导致一季度镍产量大幅减少12%和4%。虽然当前镍价重新突破2万美元/吨大关,但短期价格传导至矿山开采端仍然需要时间。在全球镍库存处于高位的背景下,预计二季度海外企业的镍指导产量仍将减少。
图为一季度海外镍企产量变化(单位:万金属吨)
一季度以来,虽然国内电积镍利润有所压缩,但各地方项目扩产并未停止。去年精炼镍产量为24.51万吨,从新投产项目来看,预计今年新增电积镍的产能为9.73万吨。随着国内三大生产商华友、中伟和格林美成为LME的交割品牌,其投入产能不断扩大。预计今年中伟股份扩产3.4万吨,华友钴业扩产1.26万吨,金川集团扩产1.96万吨。总体来看,今年电积镍产量将达到35.44万吨,相较于去年增长超过40%。
图为LME亚洲地区库存变化(单位:万吨)
2023年以来,受益于印尼大量中间品原料的进口,国内精炼镍产能不断提高,带动精炼镍库存快速提升,而出口到亚洲的注册仓单量也逐渐提高,国内市场精炼镍的消费集中在合金铸造、电镀及不锈钢行业。目前国内镍企在LME有6个注册品牌,产能达到17.1万吨。
LME发布的最新月度金属库存报告数据显示,当前俄镍在LME库存为2.48万吨,占比为33.31%,较前一个月有所下降,预计未来俄镍品牌将从LME库存中逐渐退出。
虽然俄镍逐渐将销售重心从欧洲转移至亚洲市场,但受困于镍价整体低迷的影响,当前俄镍经过中国保税区再转出口的方式仍然亏损。俄镍的进口提单亏损额度较大,除非镍价回到3万美元/吨附近,否则进口海外镍板仍会小幅亏损。
图为4月LME镍库存结构(单位:%)
此外,国产精炼镍面临海外机遇。前4个月中国精炼镍出口量2.16万吨,同比增加74%。根据LME发布的库存数据,1月份国产精炼镍交易所库存为8000吨,4月底增至1.2万吨,增加4000吨。未来随着国内产能扩张,国产精炼镍的海外市场占有率将逐步提升。
在当前海外产能减少、国内产能增长的背景下,国产精炼镍无论是在出口填补空缺还是在满足国内需求方面,均面临较大机遇。同时,俄镍的交易所库存逐步消化后,未来将为国产精炼镍留下较大的市场份额。(作者单位:华安期货)