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一季度,受印尼镍矿不确定因素影响,不锈钢应声下跌。此后,在有色板块整体利多情绪的带动下,不锈钢价格重心回升至14万元/吨上方。5月中上旬,由于供需矛盾凸显,不锈钢缺乏继续上行驱动力,呈震荡整理态势。近日,不锈钢价格重心再度抬升,主要是受到宏观面以及市场情绪的影响。
宏观利多带动
5月16日至5月21日,不锈钢价格上扬,原因在于宏观利多情绪以及原料端走强的带动。5月23日,美联储降息预期下降使得宏观情绪边际转弱,有色板块集体回调,不锈钢跟跌。近两日,欧元区降息预期升温,美元指数下挫,加之国内政策利好氛围持续,有色板块宏观情绪偏多,不锈钢价格摸高至14920元/吨。
供应方面,不锈钢排产处于高位。据我的钢铁网数据,5月不锈钢粗钢排产334.03万吨,环比增加3.7%,同比增加6.91%。需求方面,下游成交氛围未有明显起色,仍以刚需采购为主,终端需求恢复有限,消费品以旧换新及房地产利好政策有望推动不锈钢需求向好发展,但实际效果有待观察。库存方面,上周社会库存为106.86万吨,环比减少3.71%,主要原因是5月部分不锈钢厂控制发运节奏,市场到货量不多,但考虑到不锈钢排产增量及在途漂流货量,后续存在库存消化压力。截至5月27日,不锈钢仓单库存已增至17.64万吨,处于历史绝对高位,为不锈钢价格上行带来压制。
底部支撑强劲
由于我国自新喀进口的镍矿占比仅7%左右,且菲律宾镍矿供应较充足,本次新喀不稳定对我国不锈钢原料供应影响有限。镍矿方面,据上海有色网调研,目前印尼镍矿RKAB三年审批配额量为2.176亿湿吨,通过的总数量约占总申请数量的26.21%。印尼镍矿流通资源较紧缺,这正是限制镍和不锈钢价格下跌空间的核心因素。
镍铁方面,矿端价格坚挺带来成本支撑,不锈钢高位排产带来采购需求,近期镍铁价格处于高位。铬铁方面,近期铬矿价格上涨,铬铁获得成本支撑,多家钢厂6月高碳铬铁钢招价环比持平,预计铬铁价格持稳。据我的钢铁网数据,目前304冷轧不锈钢一体化工艺的生产成本为13960元/吨,不锈钢成本支撑坚挺有力。
图为304不锈钢生产成本走势(单位:元/吨)
综上所述,从宏观面来看,美联储降息预期反复摆动,但再通胀预期及制造业复苏预期尚未被证伪,国内有宏观修复预期,短期有色板块利多情绪尚未发生明显转向。从基本面来看,供需矛盾压制不锈钢价格上行空间,但成本端带来底部支撑,不锈钢下行空间也有限。预计短期不锈钢将在14000~15200元/吨震荡运行,鉴于不锈钢估值偏低,且底部支撑坚挺,操作上建议维持逢低布多思路。(作者单位:广州期货)