生猪 等待远月逢低做多机会

自2022年12月以来，国内生猪价格整体维持窄幅波动，价格运行区间在13～18元/公斤。参考农业农村部公布的能繁母猪存栏量变化和生猪价格季节性变化，我们评估2024年生猪价格或呈现先抑后扬走势。

首先，从能繁母猪存栏量来看，2023年四季度至2024年一季度能繁母猪存栏量环比和同比都处于下降趋势中。参考农业农村部数据，2024年1—3月能繁母猪存栏量月环比涨幅分别为-1.8%、-0.6%、-1.2%，同比涨幅分别为-6.9%、-6.9%、-7.3%。根据生猪生长周期，从能繁母猪配种到商品猪出栏大约需要10个月，2024年1月能繁母猪存栏量基本决定了2024年11月商品猪出栏数量。根据上述数据可知，理论上2024年四季度商品猪出栏数量无论是环比还是同比都处于相对低点。机构公布的能繁母猪存栏量基本可以相互验证。

其次，猪肉供给量不仅受商品猪出栏量影响，而且会受出栏均重影响。参考机构数据，截至5月10日当周，全国生猪屠宰均重约为91.1公斤/头，去年同期生猪屠宰均重约为89.5公斤/头，今年生猪出栏均重同比偏高。一般来说，生猪屠宰均重主要受两方面因素影响：一是压栏，二是二育，其本质上都是看好未来生猪价格走势。从季节性角度来看，夏季处于猪肉消费淡季，冬季处于猪肉消费旺季。基于此，养殖户一般会在四季度选择压栏，导致生猪屠宰均重增加。另外，我国南方地区腌腊习惯会导致肥猪需求增加，肥猪价格一般会高于标猪价格，这进一步导致了国内养殖户在四季度养大猪的意愿。因此，在评估生猪价格走势时，除了考虑生猪出栏量，还要考虑养殖户出栏节奏及出栏均重。

最后，政策因素。根据国家发改委公布的《猪肉储备预警调节机制》，当猪粮比价高于9：1时，暂不启动储备投放；当猪粮比价连续2周处于10：1～12：1，或36个大中城市精瘦肉价格当周平均价同比涨幅在30%～40%之间，启动储备投放；当猪粮比价高于12：1，或36个大中城市精瘦肉价格当周平均价同比涨幅超过40%时，加大投放力度。因此，在评估生猪价格走势时，政策性因素也需要考虑。

综上所述，根据能繁母猪存栏量变化可知，2024年生猪出栏量或处于阶段性低点。考虑到四季度处于猪肉消费旺季，我们认为今年四季度猪肉价格或维持偏强运行格局。但同时，需要关注养殖户情绪及生猪出栏节奏。（作者单位：中州期货）