低硫供应相对充裕 沥青以暂时观望为主

研报正文

【低硫燃料油(3332, -49.00, -1.45%)】

【盘面回顾】截止到夜盘收盘，LU08报4285元/吨升水新加坡7月合约1.8美元/吨。

【产业表现】供给端：进入4月份，俄罗斯出口+4万桶/天，中东出口整体-4万桶/天，马来西亚+0.2万桶/天，印尼+2.2万桶/天，阿尔及利亚+1.2万桶/天，巴西+4万桶/天，供应端依然充裕.进入5月份，科威特出口出现一定缩量，但整体供应环比变化不大。中国第二批出口配额400万吨下放，短期供应端充裕。需求端，低硫加注利润小幅回升，需求端一般，船运市场持续提振空间有限。中国短期进口缩量，缓解了部分国内低硫过剩的压力；库存端，新加坡库存+292万桶，ARA库存-3.5万吨；舟山+4万吨；

【核心逻辑】俄罗斯、东南亚、西北欧市场出口船期上涨，中东出口缩减，但低硫供应相对充裕。舟山和新加坡库存上升，ARA库存下降，库存端整体处于合理状态。汽柴油裂解低迷压制低硫上方空间，基差处于弱势压制LU盘面价格，LU裂解可能会有小幅走强，但尚不具备趋势性走强的基础，可阶段性多配。

【策略观点】多LU08空FU09择机建仓

【沥青(3659, -12.00, -0.33%)】

【盘面回顾】BU06报价3686

【现货表现】山东地炼沥青价格3690元/吨，长三角3720元/吨

【基本面情况】根据钢联数据显示，国内稀释沥青库存回升，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油(610, -7.00, -1.14%)船期增加，委内贴水下降，成本端支撑减弱；山东开工率+8.9%至35.8%，华东+7.5%至25.5%，中国沥青总的开工率+3.4%至27%，产量+5.7万吨至46.8万吨。需求端，中国沥青出货量3.4万吨至21.1万吨，山东-0.56至5.54万吨；库存端，山东社会库存-0.4万吨和山东炼厂库存+3.1万吨，中国社会库存+0.6万吨，中国企业库存+5.5万吨。

【核心逻辑】当前沥青需求疲软，市场囤货意愿不强，沥青利润仍处于低位，本周炼厂开工率回升，产量回升，炼厂库存上升，因出货较差难以向社会库存转移，终端以消耗社会库存为主，社会库存较高，沥青成本下移，但下方因囤货成本较为集中，在原油未出现大跌之前，下方空间有限，沥青整体区间震荡。

【策略观点】短期看空情绪浓厚，暂时观望