分析人士：渐入累库周期

“五一”假期后，甲醇市场呈现出阶段性的供需错配，甲醇价格延续高位震荡。然而，从时间节点来看，甲醇市场渐入累库周期，供需面后期的变化也在一定程度上引发了市场担忧。

期货日报记者了解到，节后国内部分甲醇装置兑现检修，包括荣信、久泰等，致使国内主产区供应资源出现阶段性紧缩。而进口方面，受北美和东南亚多套大型装置相继停车影响，非伊货源紧张也使得进口速度减缓，提振了甲醇市场情绪。

“正是因为甲醇价格维持坚挺，煤制甲醇企业利润表现较为可观，这在一定程度上限制了甲醇生产企业的春检积极性。”广发期货分析师王慧娟称。

据了解，受煤制甲醇高利润影响，企业整体开工意愿强烈。一季度，我国甲醇行业呈现高开工、高产量且产能继续增加的格局。4月以来，受春季检修以及部分焦化企业亏损减产的影响，甲醇开工率有所下降，但幅度相对有限。

对此，业内人士表示，今年2—4月国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2019—2023年同期水平。值得注意的是，在甲醇价格维持坚挺的同时，下游产业链对高价甲醇的抵触情绪有所显现。

据王慧娟介绍，甲醇下游对高价抵触情绪较浓，尤其是MTO工厂长期的低利润致使其停产检修的可能性增加。山东和华东地区MTO装置仍有检修计划，传统下游需求整体维持稳定，甲醇需求有一定减量预期。

从季节性规律来看，随着后期甲醇春检进入尾声，年初至今的港口、内陆甲醇去库周期结束，5月初—8月底，国内港口、内陆甲醇均将转入累库周期。

“就库存表现来看，港口库存和企业库存都已呈现出小幅回升。其中港口库存64.23万吨，环比增加1.5万吨，同比下降12.8万吨。内地甲醇企业库存39万吨，环比增加4.3万吨，同比增加2.8万吨，社会库存处于历史同期低位。”格林大华期货化工组负责人吴志桥称，上周，海外甲醇装置特别是伊朗甲醇装置临时停车，非伊装置降负或延迟停车，5月进口到港量增加或有限。

“预计4—5月单月甲醇进口110万吨以上，其中，伊朗甲醇进口70万吨，非伊甲醇进口40万吨左右。”中信建投期货能源化工分析师刘书源说。

在吴志桥看来，市场对甲醇累库的担忧主要体现在前期海外甲醇装置陆续恢复后，进口到港量大幅增加，叠加港口烯烃外采装置持续严重亏损，可能导致下游负反馈发生。

“随着原油价格下挫，外采乙烯单体经济性增强，MTO负反馈程度加深。预计后续3套MTO装置都有检修预期。传统下游方面，甲醛销地开工因经济性有一定走弱。”刘书源称。

“内地甲醇企业开工虽然维持高位，但下游补库和煤价偏强背景下，价格下跌空间也不大，且内地和港口价差扩大后也将限制内地货源补充港口紧张状况。”吴志桥表示，从目前海外市场情况来看，近期海外甲醇装置故障较多，且进口甲醇价格持续上涨后，进口利润出现倒挂，短期甲醇大幅累库难以出现。

对此，王慧娟也认为，MTO装置检修预期和进口回归预期均对甲醇价格构成一定压力，但港口库存偏低、国内装置检修对价格存在一定支撑。“后期甲醇进口放量、内地装置重启以及下游MTO负反馈兑现，届时供需矛盾凸显、甲醇累库进度加快，甲醇价格支撑也将逐渐下行。”她称。

“短期来看，甲醇市场情绪中性偏乐观，下游开工和利润较为正常，市场需警惕价格大幅上涨后烯烃装置负反馈发生。”吴志桥认为，市场后续重点关注原料端煤炭价格、进口船期变化以及内地和港口烯烃开停车状态。