分析人士：公司业绩仍是定价核心

近期，微盘股经历了较大回撤，但随着4月16日证监会对新规进行回应，市场情绪得以修复，小微盘股指强劲反弹。

据东海期货股指分析师明道雨介绍，前几年，受市场中性策略以及DMA等相关策略的影响，微盘股受机构资金青睐，较其他股票表现明显占优。但年初以来随着股市下跌以及量化和高频交易监管趋严，微盘股持续下跌。直到相关措施效果显现，市场情绪大幅好转，微盘股重新大幅反弹。

据了解，4月16日，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者提问时明确表示，退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”，“本次退市规则修改主要针对小盘股”的说法纯属误读。

银河期货金融衍生品分析师孙锋告诉期货日报记者，此次证监会相关负责人的回应为市场指明了方向，扫除了投资者心中的疑虑，周初小微盘股连续大跌后，周三就出现了强劲反弹。

郭瑞明表示，根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。对此，孙峰认为，由此可见，退市公司仍将是少数。而且随着中国经济开局良好、运行平稳，上市公司业绩也有望持续向好，新“国九条”强调坚持稳为基调、高质量发展，小微盘股作为市场的重要一部分也将有光明的未来。

“事实上，新‘国九条’并非短期政策而是面向未来10年的顶层规划，其对价值理念的推崇以及对上市公司经营业绩、治理能力、股东回报等多方面的强监管是长期趋势。”东证期货宏观策略分析师王培丞表示，市值本身不是硬性标准，符合监管理念的公司，无论大中小盘，均将受益于资本市场制度完善带来的利好。而持续不符合监管要求的公司，特别是一些治理结构较差、经营理念不佳的小微盘“伪成长股”，即便短期上涨也终将面临出清的局面。

此外，王培丞还表示，从国内经济修复方面来看，在高质量发展理念下，以设备更新改造为抓手，人工智能、低空经济、绿色低碳等领域将会迎来爆发式增长，因此受益于结构转型升级这一时代主题，部分小微公司将有望实现从0到1的突破而逐渐摆脱短暂的业绩与分红压力，从而实现价值回归，这部分股票仍有较高的天花板。

展望后市，王培丞认为，短期来看，资金博弈、主题炒作等乱象在小微盘股中比较突出，新规对于财务质量与分红回购的要求精准地指向了部分小微盘股的短板。因此，市场需要回归理性，要加强甄别。4月迎来上市公司财报季，公司业绩仍是定价核心。小微盘股指在经历短暂的情绪修复后，仍面临业绩的压力。从中长期趋势看，小微盘股将迎来价值回归，优胜劣汰将逐渐成为现实。

在明道雨看来，新“国九条”政策落地，有利于改善当前市场生态，一定程度上提升投资者的信心，特别是对退市机制的改革，有利于改善股市的供求关系和强化市场的基本面投资向导，吸引更多资金入市，长期来看对于市场有一定的提振作用。短期市场的实际表现还需观察多方面因素的综合作用。

“从技术角度看，小微盘指数今年两度快速跳水后又急速反弹，底部不断抬高，下档支撑有力，随着企业年报和一季报的集中公布，风险进一步释放，振荡上行也可期待。”孙锋说。

“首先，今年金融市场基调是稳定，因此小微盘股表现不会太差，有稳定向好的基础。其次，目前国内处于经济复苏初期，后期仍待更多证据和更长的时间去证实，因此小微盘股的反弹不会一帆风顺。最后，由于海外美联储降息预期持续降温导致全球风险偏好受到一定打压，国内风险偏好也受到一定影响，小微盘股也不能例外。短期小微盘股仍有一定的反弹空间，反弹后大概率进入振荡调整阶段。” 明道雨说。