铅市原料端持续偏紧 锌价基本面支撑较弱

研报正文

资讯

1.4 月9日LME铅库存减少1075吨，全部来自新加坡仓库，截至4月9日，LME铅库存总计271525吨。

2. 一季度，白银(7204, 61.00, 0.85%)有色集团股份有限公司锚定全年生产经营任务目标，铆足干劲跑好开局“第一棒”，铜铅锌产品产量同比增长 10.41%，工业总产值同比增长14.83%，顺利实现首季生产经营“开门红”。

锌

1.4 月9日LME锌库存下降200吨，降幅源自新加坡和巴生两地仓库，其中新加坡仓库去库175吨，巴生仓库去库25吨，截至4月9日， LME锌库存总计259925吨。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅(16805, 235.00, 1.42%)主力合约较前日上涨0.76%。

近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局;4月原生铅检修与复产并存，主要检修集中在河南地区，且为大型炼厂，粗铅系统检修时间在15-40天不等，电解铅产线影响有限，湖南地区则集中复产，带来超万吨增量，综合来看，预计4月电解铅产量小幅提升;

消费淡季废电瓶回收困难，再生铅利润或将收缩，部分再生铅炼厂因原料等问题预计4月下旬检修，部分炼厂有减产意愿，但3月中旬再生铅炼厂集中复产较多，4月产量正常爬升，增减相抵后，预计再生铅产量提升3.25万吨左右;

下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明期间部分蓄电池企业放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。

整体来看，铅市原料端持续偏紧，随着再生铅原料库存的消耗，后续废电瓶价格或将上调，铅价下方支撑增强，清明假期下游放假多于上游，铅锭库存累积，市场成交不佳，本周为2404合约交割前最后一周，关注交割移仓带来的库存累积，短期来看铅价区间震荡为主。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.37%，沪锌(22660, 750.00, 3.42%)主力合约收涨0.53%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-80元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-90元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-40元/吨。

原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，4月甘肃、新疆地区炼厂常规检修，加之河南、陕西、云南、内蒙等地区部分炼厂因原料和利润等原因减产带来一定减量，湖南、四川、陕西、安徽等地区炼厂复产弥补部分产量减量，增减相抵后，预计供给有所收缩;

下游消费来看，受黑色价格及终端市场恢复不及预期拖累，镀锌订单不佳，市场“买涨不买跌”情绪较重，影响镀锌企业开工;清明假期期间，部分下游企业放假，对锌锭需求有所减弱。

整体来看，在外盘带动下，沪锌节后跳空高开，从当前基本面来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，但终端消费表现一般，基本面对锌价支撑较弱，宏观上美联储降息预期减弱亦在上方形成压制，预计锌价补涨后回调概率较大，不建议高位追多。