碳酸锂市场采购情绪重新上扬 玻璃供强需弱矛盾逐步激化

研报正文

【碳酸锂】

供应方面，冶炼端开工环比持续上行，但进口锂盐市场冲击影响有限。盐湖提锂处温和复苏阶段，外购原料冶炼利润持续下行，云母提锂需等待检查结果，自有矿企生产开工稳定。全球视角分析，非洲隐性成本偏高、南美盐湖新项目暂缓、欧美地区扩张规模小。短期供给维持偏紧判断，关注后续生产恢复。

需求方面，下游排产计划符合市场预期，预估电芯厂四月产量仍环比小增。虽需求提振推动材料厂开工，但行业分化进一步加剧，头部厂商主导长协订单。市场需求始终存在，但相关方折扣系数谈判仍然僵持。年内持续新能源车降价潮，近期电车渗透率维持高位。下游保持低库存策略，关注市场采买状况。

现货方面，SMM电池级碳酸锂报价上行，价格处110750元/吨，期现价差变至750元。当前基差结构基本处平水，期货引领现货报价局势重新出现。现货端成交状况略有回暖，进口锂盐已基本到港，但下游仍然希望以低价采购生产原料。进口矿价上行动能延续且下游补库周期已至，关注现货实际报价情况。

总体而言，虽冶炼端产量逐步恢复，短期各类供应扰动项未明确落地;终端需求增速略超预期，应用场景扩大有望成需求新一极。现货报价已止跌反弹，市场采购情绪重新上扬。昨日期货窄幅震荡，合约持仓量及成交额维持平均水平;锂矿及锂盐持续拍卖中，新能源车性价比抬升，建议多头策略继续持有。

【纯碱/玻璃(1465, 29.00, 2.02%)】

现货：4月2日隆众数据，华北重碱2150-2250元/吨(0/0)，华东重碱1950-2100元/吨(-50/0)，华中重碱2000-2100元/吨(0/0)，价格成交灵活。4月2日，浮法玻璃全国均价1731元/吨(-0.69%)，现货跌势未止。

上游：4月2日，隆众纯碱日度开工率降至84.58%，日度检修损失量为1.81万吨。

下游：(1)浮法玻璃：4月2日，运行产能175855t/d(0)，开工率84.87%(0)，产能利用率86.42%(0)。昨日主产地产销率环比明显上升，沙河120%(↓)，湖北67%(↓)，华东87%(↑)，西北41%，东北99%，西南63%。(2)光伏玻璃：4月2日，运行产能104440t/d(0)，开工率81.19%(0)，产能利用率92.4%(0)。

点评：

(1)纯碱：供给增长(进口、新装置投产、在产)、库存积累的利空已明牌，随着浮法玻璃期货、沙河交割品现价格跌破天然气成本，市场转而担忧下游浮法玻璃行业因亏损而大规模冷修的风险。

不过浮法玻璃产能开停难度大、成本高，生产惯性强，且今年光伏玻璃投产计划仍较多，可对冲影响。而纯碱供给收缩确定性更高，包括淡季集中检修、产能出清等，助力改善行业供需格局。盘面重碱氨碱成本处仍有支撑。策略上，纯碱09合约中期多单耐心轻仓持有，等待基本面改善的确认。

(2)浮法玻璃：玻璃供强需弱矛盾逐步激化，春节以来浮法玻璃厂原片库存持续被动增加。今年玻璃行业亏损减产的大方向已然明确。不过，随着沙河地区交割品现货价格、以及玻璃盘面期货价格均跌至沙河地区天然气制成本以下，并继续向下方低成本区间靠拢。

市场对今年浮法玻璃行业冷修的预期有所增强。如果出现类似22年的大规模冷修，或将有效化解玻璃过剩矛盾。考虑到燃料价格暂无大跌基础，玻璃空单可考虑在1300-1400之间止盈。

策略建议：单边，纯碱09合约前多轻仓持有，耐心等待基本面改善契机出现;玻璃新单观望;组合，观望。