累库拐点即将出现 沪铝短期高位震荡偏强运行

研报正文

逻辑：

昨日无明显宏观指引，沪铝(19585, 150.00, 0.77%)震荡运行。广西地区某氧化铝厂近日因天然气输送管道故障，焙烧炉全停，而晋豫矿山仍未传出确切复产计划，晋豫地区氧化铝企业整体复产进度较慢。云南 2024 年首批复产恢复缓慢，相关部门预测云南省存在中旱及以上等级气象干旱，4 月云南地区降水或偏少2 至5 成，云南此次复产暂维持正常启动，但其他待复产电解铝产能存在被搁置的可能性，氧化铝预计暂无明显方向性指引震荡为主。成本上看煤炭市场持续走跌，自备电厂发电成本有所收敛，电力来源短期持稳为主，国内电解铝即时成本持稳。

进入旺季市场预期较强，实际需求来看上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨 1.3 个百分点至 64.1%，与去年同期相比下滑0.3 个百分点，基本达到去年同期开工水平。3 月 25 日，SMM 统计电解铝锭社会总库存87.0 万吨，国内可流通电解铝库存 74.4 万吨，较上周四累库 1.9 万吨，较节前累库37.9万吨，虽仍稳居近七年同期低位，但因无锡和佛山两地周末均有集中到货的情况出现，使得国内铝锭社会库存的压力骤增。若市场接货的畏高情绪能够得到缓解，铝锭的库存拐点有望即将出现，需持续关注国内消费的恢复情况和下游旺季表现。

宏观整体偏向乐观，关注周五公布的美国月 PCE 物价指数，对美联储下一步动作的指引。累库拐点即将出现，铝价短期高位震荡偏强运行为主，后续关注进入旺季后的消费释放情况，警惕因消费不及预期带来的预期差风险。

观点：

宏观与基本面利好共振，预计价格短期偏强震荡运行。

后期关注/风险因素：

关注宏观政策落地、云南复产进度、消费释放情况。