豆粕现货成交放缓 下游库存增加意愿有待观察

研报正文

基本面情况：

供给端：

巴西收割进度61.9，同比增加4%，增幅收窄，收割进度稍有放缓。阿根廷天气情况整体较好，优良率周环比增加1个百分点。

消费端：

美国大豆(4769, 55.00, 1.17%)当前市场年度销售好转。美国大豆出口周环比减少，累计同比减幅收窄。美国豆粕(3261, -3.00, -0.09%)销售好转。美国豆粕出口周环比减少，累计同比增幅增加。国内现货成交、提货放缓，提货同比仍然较好。

库存端：

港口大豆库存周环比减少。油厂大豆库存减少，豆粕库存周环比下降。饲料厂豆粕合同库存偏低，物理库存周环比增加，略超历史同期均值水平。菜粕(2651, -10.00, -0.38%)库存略增，葵花粕、DDGS库存均处于持续去化。

利润端：

5月交货的巴西大豆压榨利润周环比下降，5月交货的美豆压榨利润仍旧亏损严重。下游生猪、毛鸡养殖出现盈利，蛋鸡养殖微利。

3月USDA供需报告中性略偏多：

新作大豆期初库存1.02149亿吨，月环比调减141万吨。新作产量3.9685亿吨，月环比调减136万吨，巴西产量下调100万吨。消费3.8190亿吨，月环比调减113万吨。期末库存1.1427亿吨，月环比调减少175.8万吨。库销比29.92%，环比减少1.2%。

总结：

供给端，油厂大豆压榨减少，现货紧张。需求端，现货成交放缓，提货周环比略减少，提货处于同比偏高水平。库存端，油厂压力减轻，下游物理库存已经略超历史同期水平。操作上，现货成交放缓，下游物理库存继续增加的意愿有待观察。已有多单止盈，等待回调至关键均线支撑位置再次做多。

现货价格周环比上涨，周五及周末现货价格下跌

05合约减仓上行

09合约增仓上行

现货基差走强