基本面现转机 花生强势反弹

下游补库力度超出预期

春节后花生市场一改前期的颓势，企稳反弹，大部分主产区报价均上涨，其中食品米涨幅更为亮眼，供需两端均有新的变量助推市场抬头。

花生自本季收获以来，供大于求的压力持续，上市初期河南南阳白沙通货米价格在10500元/吨以上，而后一路下跌，春节前报价仅在9400元/吨左右，跌幅超10%。但春节后花生市场一改前期的颓势，企稳反弹，大部分主产区报价均上涨，其中食品米涨幅更为亮眼，供需两端均有新的变量助推市场抬头。

余货量显著调减

供应端方面，自收获后，市场普遍存在大丰产的共识，一者是由于花生相对其他农产品的比价较好，农户种植意愿在2023年同比有显著的回暖；二者是种植期天气情况适宜，大部分主产区并没有出现连续高温少雨的极端天气，且国内农产品普遍出现丰产。根据市场主流的预估，本年度花生产量或同比增幅在20%，接近2021年的水平。而后在2023年的四季度，市场出货走货的情况一般，从不少贸易商的反馈来看，今年的贸易量是较往年有一定程度的减少，故不少市场人士在前期认为，春节前后市场较大可能存在一波农户集中上货的供应高峰，然而当下来看这一预期被打破。

从年后部分调研的反馈来看，市场余货量并没有想象中得多，河南产区普遍还有三至四成的余货，辽宁地区也不多，吉林地区可能在四成要多一些，较前期预估有明显的下滑。产量出现偏差预估的原因可能在于，一方面花生产量及需求的统计本身就很模糊且不易计算，在花生去年四季度一路下跌的过程中，相信有部分农户将花生直接自留、自榨，变相减少了供应量；另一方面，今年东北花生由于天气比较干，脱壳出米率较低，容易出现碎粒，部分农户、筛选厂直接不脱壳以花生果的形式流通，河南部分地区花生果的溢价也比较高，相对减少了花生米的供应。无论如何，春节后市场逐步对本季花生产量、余量进行预估的调整，存货的减少也为本轮年后的上涨助力。

春节国内消费较好

需求端方面，从相关的统计数据来看，今年春节的人员流动相对较好，经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。相应的餐饮需求也在节假日表现较好，其实无论是花生，还是鸡蛋、苹果等大宗商品，在节后都迎来了一波较强的补库需求，超出了市场的预期，所以我们也可以看到近期8个筛左右的规格米上涨幅度更大。

未来来看，上半年还有清明、五一、端午等节假日，从春节的人员流动推测上半年节假日的食品需求仍然值得期待，特别是五一回归五天小长假后，民众的出行意愿也在增长。当然油料米方面的需求在当下还存疑，花生油作为家庭用油其需求在近些年来不温不火，而油厂也受制于压榨利润偏差而收购态度谨慎。但无论如何，3—5月是传统油厂收购的旺季，虽然目前大部分油厂还未放出开收的消息，但从已经公布的几家中大型油厂来看，收购价格和指标维持稳定，未来当大厂开收后，油料需求或也受到一定的提振。

从交易层面来看，春节后花生期现货联动反弹，但盘面交割品对标的更多是油料米，其涨幅会弱于现货，其中2404合约未来还是走交割逻辑，考虑到通货米价格的坚挺及油厂后续陆续开收的预期，基差可能逐步向上收敛；而2410合约的变数则更大一些，中短期或跟随现货市场的表现而重心抬升，但花生价格相对其他农产品特别是玉米、大豆，表现更加亮眼，或使新年度的种植及供应量增多，中长期存在一定变数。潜在的风险点在于油厂开收的时间或价格不及预期、旺季需求相较春节偏差等因素。（作者单位：建信期货）