黄金 中长线仍有上涨潜力

近期黄金价格出现了一轮强劲上涨，国际金价与国内黄金价格均在本周创下历史新高。短期内这一轮金价上行主要源于三大驱动力：政策环境的变化、美国经济数据的疲软表现以及全球风险事件的增多。这些因素交织在一起，构成了黄金价格上涨的坚实基础。

首先是政策利空出尽。自2月初起，市场对美联储政策预期发生了显著变化。原本预期的降息时间点不断后推，从3月一直延至6月，鹰派政策预期在这一过程中对黄金等贵金属价格形成了压力。然而，随着市场对这一预期的逐渐消化，政策面对金价的压制作用开始减弱，政策利空出尽为金价走强提供了空间。

其次是美国经济数据不及预期。近期美国经济的多项关键指标显示出疲软迹象，如2023年四季度GDP修正值、1月制造业和服务业PMI、消费者信心指数终值、2月ADP就业等均未达到市场预期。这些数据表明，美国经济的韧性正在减弱，增加了市场的不确定性。在经济增长放缓和风险事件频发的背景下，避险需求推动了黄金价格上行。

最后是风险事件的影响。当前全球风险事件频发，尤其是巴以和谈不顺，中东地区局势持续紧张和纽约社区银行等美国部分金融机构的风险暴露，以及美国大选等政治事件带来的不确定性，增加了市场的不安情绪。这种不确定性促使投资者寻求避险资产，黄金作为传统的避险工具，自然成为了资金流入的对象。

展望未来，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力。降息以及避险对贵金属价格形成了较为明确的利好，预计随着降息的临近，黄金价格仍有持续上涨的动力。但是短期黄金价格仍将围绕美国经济的走向以及政策预期的变化存在一定波动。

3月即将公布的2月重要经济数据都值得关注，尤其是消费、非农就业和消费者价格指数（CPI）这些关键指标。这个月份对于评估通胀持久性和美国经济韧性极为关键。由于年末年初是美国的传统节日季，其间居民消费旺盛，且交运、旅游以及餐饮等服务业劳动力需求增加，而2023年三四季度美国经济表现异常强劲，居民收入和消费情况很乐观，可能导致1月经济就业数据受到超季节性外因的扰动。随着节日季结束，超季节性影响减弱，2月数据有助于更准确地观察美国经济是否呈现更明显的趋势性减弱，以及通胀是否可能持续超出市场预期。

目前，美国就业市场维持繁荣，市场对本周即将发布的非农就业数据抱有积极预期，关键是要看新增非农就业人数是否能维持在20万以上，以及失业率是否继续维持在低水平。如果新增非农就业人数大幅低于20万或失业率超过4%，可能促使美联储加快实施货币宽松政策，从而推动金银价格持续上涨。此外，随着3月议息会议临近，市场同样需要密切关注美联储是否会提供货币政策的新指引，尤其是美联储官方点阵图给出的降息预期如何，以及缩表进度的情况，这些因素都将对市场产生重大影响。

从更宏观的视角来看，黄金作为一种避险资产，在全球经济面临增加的不确定性和挑战时期，其价值和吸引力将进一步增强。美元作为世界主要储备货币的地位面临挑战，加之信用货币系统的超发可能导致的货币贬值风险，均为黄金提供了长期支撑。此外，随着全球经济结构的变化，以及各国政府和央行对黄金的持续关注，预计黄金将继续作为一个重要的资产类别，在投资组合中扮演着避险和价值储存的角色。因此，尽管短期内金价可能受到多种因素的影响，但长期来看，黄金仍然展现出强劲的上行潜力和稳定的投资价值。（作者单位：金瑞期货）