红海地缘风险的逐渐平息 油价仍有下调空间

研报正文

核心观点

一、欧美原油(612, 2.50, 0.41%)期货价格下挫

周一(3 月 4 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2024 年 4 月期货结算价每桶 78.74 美元，比前一交易日下跌 1.23 美元，跌幅 1.54%;伦敦洲际交易所布伦特原油 2024 年 5 月期货结算价每桶 82.8 美元，比前一交易日下跌 0.75 美元，跌幅 0.90%。

二、OPEC+延长减产

在开罗举行的新一轮哈马斯与以色列停火谈判未有实质性进展，以色列在加沙地带的攻势并未因停火谈判而减弱。红海地缘局势紧张，油轮绕行增加了石油运输周期以及运费成本。

总体来看，巴以冲突带来的地缘风险仍会在较长时间内给予油价底部支撑。OPEC+方面， OPEC+代表们在上周日表示，OPEC+同意将自愿减产措施延长至第二季度末，名义减产总量约为 220 万桶/日。其中，沙特每日自愿减产规模为 100 万桶，俄罗斯 47.1 万桶。

三、国内加工需求值得期待

国内市场，2 月以来国内主营和地方炼厂加工利润下滑，反映到开工率上，主营炼厂开工负荷相对坚挺，而地炼开工负荷下滑。3 月份随着下游工矿项目及物流运输的恢复，国内买家询购进口船货较为积极。

四、后市展望

OPEC+计划延长减产至第二季度，3 月油价或延续底部抬升趋势。中长期来看，夏季消费旺季前，高利率抑制石油消费端增长，随着红海地缘风险的逐渐平息，油价仍有下调空间，而此后，随着下半年美联储降息落地，石油消费逐步回归以及主要石油消费国大量回购 SPR，油价将呈现先抑后扬走势。