合成橡胶 回调幅度有限

1月下旬以来，合成橡胶价格重心持续回升，2月底盘面最高冲至13690元/吨，随后出现回调整固，预计后期走势依然取决于基本面。

产量稳中有增

我国顺丁橡胶1、2月产量分别为10.08万吨、11.03万吨，2月环比增长9.42%。前两个月累计产量21.11万吨，较去年同期增长2.28%。2月产能利用率为71.47%，同、环比均增长。

从近期企业检修情况来看，燕山石化3月初有检修计划，锦州石化3月中旬检修，涉及产能3万吨，烟台浩普及浙江传化若3月检修，则涉及产能21万吨，辽宁胜友4万吨/年高顺顺丁橡胶装置于2018年8月29日起停车，至2024年3月无重启计划。一般顺丁橡胶的检修时间为2—3周，会对供给产生阶段性的影响。

库存方面，数据显示，3月1日当周贸易商和企业厂内库存总计3.32万吨，低于前一周的3.62万吨，其中贸易商库存和企业厂库环比均回落，但需注意企业厂内库存处于相对高位，后期需关注去库情况。

需求恢复较快

1、2月丁二烯橡胶消费量分别为11.22、11.36万吨，2月消费量同、环比均增长，前两个月累计消费量为22.58万吨，较去年同期增长5.6%。

顺丁橡胶消费集中于轮胎。2月29日当周，全钢胎开工率为70.12%，前一周为43.18%，去年同期为69.33%，全钢胎开工率同、环比均回升；半钢胎开工率为78.1%，前一周为63.06%，去年同期为73.85%，半钢胎轮胎开工率亦同、环比均回升。节后下游消费恢复较快，好于往年同期。

基本面上，虽然供给端产量呈现稳中有增局面，但消费端恢复较快，好于市场预期，终端汽车市场方面，我们认为短期内销售增长预期良好，利空消息影响有限，基本面整体偏强格局。

成本支撑犹在

2月原油振荡走高，美原油维持72美元/桶以上，布伦特原油在77美元/桶以上。由于丁二烯橡胶主要以原油为原料，原油走强下成本端支撑较强。春节后丁二烯报价持续上升，节前报价为9800元/吨，2月29日报价为11500元/吨；顺丁橡胶报价由节前的12200元/吨回升至13100元/吨。原料及成品价格均回升，现货价格对盘面有一定支撑。

总体来看，轮胎开工率同、环比回升，需求端有一定支撑；原油价格对成本端的支撑仍存，丁二烯橡胶基本面较好，短期内在去库压力下有回调可能，但中长期或依然偏强。（作者单位：长安期货）