上证综指重回3000点之上

预计在全国两会召开期间，指数层面将维持偏强振荡态势。市场结构方面，随着两市成交额的放大，在AI概念表现活跃的同时，新能源、高股息类个股也有较为突出的表现。

上周A股市场继续上涨，但波动有所增加。从全周角度来看，期指四个标的指数中，中证500表现最佳，周度收涨3.49%，中证1000紧随其后，沪深300表现居中，上证50表现相对较弱。行业板块方面，成长、高市盈率风格表现继续占优，申万一级行业中TMT板块继续领涨，电子、有色、汽车等板块获得北向资金大幅增仓。资金方面，上周沪深两市成交额维持在9800亿元至14000亿元之间，较前一周的7800亿元至9800亿元大幅回升。两融余额维持在14600亿元至14900亿元之间，在前一周的基础上继续回升。北向资金全周成交净买入235亿元，与前一周相比出现明显回升。海外方面，PCE物价数据公布后，十年期美债收益率回落至4.2%以下，美股三大指数中纳斯达克与标普500周度收涨、道琼斯指数周度收跌。

美国通胀担忧有所缓解

北京时间2月29日晚间，美国商务部发布PCE物价指数。数据显示，2024年1月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。2024年1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%，符合预期，为2021年3月以来最小增幅；但环比增速从前月的0.2%反弹至0.4%，符合预期的0.4%，创2023年4月以来最大增幅。符合预期的PCE通胀报告，暂时缓和了市场对于通胀的担忧。

2月29日至3月1日，多位美联储高官密集发表讲话。旧金山联储主席戴利称，美联储官员们已准备好根据需要降低利率；亚特兰大联储主席博斯蒂克预计，夏季开始降息合适；芝加哥联储主席古尔斯比表示，根据1月PCE通胀数据推断未来形势时应当保持谨慎；克利夫兰联储主席梅斯特称，美联储在通胀方面仍然还有很多工作要做，2024年降息三次是合适的；里奇蒙德联储主席巴尔金称，目前处于正常加息行动的尾声，不急于降息，因为仍然看到工资和通胀压力。从各官员的表态来看，目前美联储内部对于何时开启降息周期尚未形成较为一致性的观点，主要取决于未来通胀的演化情况。

北京时间3月2日凌晨，美联储发布半年度货币政策报告。报告显示，尽管自去年3月以来银行体系的严重压力已消退，但一些风险领域仍需继续监测。金融部门杠杆带来的脆弱性依然显著。尽管银行的监管风险基础资本比率保持稳定并普遍上升，对于一些银行来说，相对于监管资本，他们固定利率资产的公允价值下降幅度相当大。值得注意的是，上周五纽约社区银行股价突然暴跌，收跌25.6%，由于发现贷款审查流程存在问题，纽约社区银行减记24亿美元（约合人民币190亿元）商誉，导致第四季度亏损修正至27.1亿美元（约合人民币212亿元），较原先披露的亏损金额增加了逾十倍。

关注国内后续政策力度

上周A股市场继续上涨，但受微盘股影响，波动与前一周相比有所增加。笔者认为，春节假期前后指数层面的上行，很大程度上得益于监管层强有力的稳预期信号。上周三受量化传闻影响，市场一度出现较大波动。但当日晚间，证监会立刻就DMA业务有关情况对市场进行回复，再度表达了监管层对投资者关切的重视。在稳预期信号的作用下，叠加市场在经历大幅回调后确实存在超跌反弹的需求，因此指数层面接连上涨，上证综指回升至3000点以上。

3月1日，国家统计局发布2月PMI数据。数据显示，受市场需求不足叠加传统淡季影响，2月制造业PMI为49.1%，环比回落0.1个百分点。其中生产指数回落1.5%，至49.8%，主因假期因素人员返乡影响企业生产经营；新订单指数持平上月，在49%。传统生产淡季是2月制造业PMI景气小幅回落的主因，假期因素占较大比重。2月非制造业PMI环比回升0.7%，至51.4%，连续3个月上升，显示非制造业扩张加快。结构上，服务业PMI环比上升0.9%，至51%，是非制造业景气水平稳步回升的主要支撑；受假期淡季因素影响，建筑业活动增速有所放缓。从基本面角度来看，由于2月部分宏观经济数据处于空窗期阶段，投资者对实际经济基本面情况并不是很容易达成一致。随着节后企业逐步复工以及各项经济数据的陆续公布，市场会根据经济基本面实际情况对此前预期不断进行修正。LPR非对称性调降叠加276个城市房地产融资协调机制建立后，关注房地产行业供需发力效果。此外，新一轮设备更新和以旧换新政策对投资和消费升级动能的带动也值得期待。本周全国两会召开，短期内投资者对政策面的关注会持续升温，建议投资者重点关注今年两会GDP的增速目标和宏观政策面的定调情况。若政策力度延续中央经济工作会议以来“适度”的定调，则市场将继续呈现结构性机会。若政策力度显著超出预期，并推动经济基本面持续回升，则指数层面有望呈现渐进式普涨的状态。

操作上，预计在全国两会召开期间，指数层面将维持偏强振荡态势。市场结构方面，随着两市成交额的放大，在AI概念表现活跃的同时，新能源、高股息类个股也有较为突出的表现。若政策力度延续中央经济工作会议以来“适度”的定调，则结构性机会有望继续聚焦在AI领域以及高股息类个股。（作者单位：一德期货）