期指市场做多因素依然存在

把握调整过后的入场机会

流动性改善、市场信心增强，股市再度深幅下挫的概率很小。同时，大盘蓝筹股的估值已经接近历史低位，大、中小盘股风格分化问题正在缓解，预计后续趋于平衡。

春节后A股延续修复行情，市场风险偏好提升，短期反弹速度及力度超出预期，上证指数一度站上3000点。其一，针对市场流动性风险，节前监管层制定一系列风险管理举措，同时托底资金集中涌入，除以沪深300、上证50等为首的大盘股外，也集中改善成长和小盘风格流动性，使得A股快速收复跌幅，微观结构问题得到缓和，触发超跌反弹；其二，短期的确存在预期外的积极变化，推升市场风险偏好。比如，新春开工伊始，证监会党委书记、主席吴清以及领导班子成员分别主持召开系列座谈会，核心为保护投资者利益与防范风险，这一系列动作表明监管层对于资本市场健康发展的坚定决心和行动力。比如，1月金融数据改善，2月LPR非对称性降息，在数据空窗期，市场“顺势而为”。再比如，海外AI产业趋势连续催化，叠加国内算力政策面利多消息，构成TMT超跌反弹的主线，为回补资金提供去处，但后续行情仍依赖于进一步催化，特别是国内产业催化。

步入3000点关口，指数在此振荡也在意料之中。2月28日，A股冲高回落，三大指数放量下跌，成交额达1.37万亿元，创阶段新高。沪指跌近2%再失3000点，深成指、创业板指跌逾2%，中证2000跌近7%，万得微盘股指数跌近10%。当日，午盘收盘后券商收紧DMA的消息引发微盘股异动，其内容为存量募集资金将逐步清退（合约到期后不能再续），后续再募集杠杆不得超过2倍，自营资金4倍杠杆比例不变。事实上，若消息属实，从中期看，则可以更合理化、更好地防范风险。DMA整体杠杆规模下降之后，平仓线过高带来的强平操作会得到缓和，管理人和券商都有充足的时间思考及应对。

节前A股中期底部基本确立，近期政策面积极，市场做多因素依然存在，但有几点需要关注：第一，短线技术层面看，指数经连续强势反弹后到达压力位，市场出现放量的大阴线反包上一日阳线，可能促使获利盘集体止盈。量能是考验短期行情的关键指标，如果两市仍然能持续维持8000亿元以上的成交额，那么市场整体机会还是大于风险的。第二，3月将进入年报密集披露期，在监管趋严的背景下，资金对于上市公司基本面的关注度会大幅提升，高风险标的需尽量回避。此外，受制于监管层面的收紧，微盘股交易情绪受到影响，需警惕风格切换，不建议选择下沉过于明显的标的。第三，近期市场博弈政策预期的概率加大，资金存在赛道切换可能。

总体来看，短线市场进入压力区，可能面临资金面的空头回补，但流动性改善，市场信心不断增强，较难再现大幅持续下挫现象。大盘蓝筹股的估值已接近历史低位，后续下跌空间有限，且大、中小盘股的风格分化正在缓解，预计将趋于平衡。操作上，考虑到市场恢复至常态化的振荡修复和存量博弈，可积极把握行情调整过后的入市机会。（作者单位：广州期货）