甲醇 后市面临回落

基本面表现不佳

3月，一方面，前期停车的甲醇装置复工，甲醇供应压力上升；另一方面，传统下游和煤制烯烃利润不佳，需求存在下滑预期。整体上，甲醇向下运行的概率较大。

图为甲醇港口库存情况（单位：万吨）

2月以来，国内生产煤制甲醇亏损呈现上升态势。截至2月25日当周，国内生产煤制甲醇单位亏损在450元/吨。不过，煤制甲醇存在伴生产品，因此煤制生产企业的开工负荷维持在90%左右，供应相对稳定。进入3月，西南气头天然气装置随着工业用气限制解除，将会逐步复产。内蒙古的多套装置在3月也计划复产，因此3月国内甲醇供应有望上升，市场供应压力将会增加。

供应端三大影响

进口方面，目前进口甲醇折算成人民币价格为2650元/吨，与太仓港现货价格基本上持平，进口货源对国内市场的冲击呈现中性状态。

库存方面，截至2月22日，国内甲醇港口库存为60.01万吨，较去年同期上升9.81万吨，同比上升19.54%。其中，华东地区甲醇港口库存为36.91万吨，较去年同期下降0.39万吨，同比下降1.05%；华南地区甲醇港口库存为23.1万吨，较去年同期上升10.2万吨，同比上升79.07%。目前来看，国内甲醇港口库存较去年同期略有增加，但是增加的量主要集中在华南地区，对于华东基准价区影响相对有限。此外，需要注意的是，2月中旬以来，北方地区出现了严重的寒潮，多地道路运输受到影响，运费也大幅上升，这使得西北、内地甲醇运输受限，后期随着运输的恢复，内陆甲醇向华东运输将会通畅，这对甲醇价格也将产生抑制。

整体来看，后期供应端对甲醇整体呈现利空影响。一是国内甲醇装置开工负荷有望提升；二是库存虽有压力，但是华东地区库存不高；三是天气造成的运输不畅问题逐渐缓和。

下游利润难有起色

甲醇市场传统下游需求呈现中性偏差态势。截至2月22日当周，国内甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF开工负荷分别为21.45%、14.81%、94.57%、56.8%、39.41%，较2023年春节后第一周分别上升2.93个百分点、下降8.09个百分点、上升6.43个百分点、上升5.28个百分点、下降25.4个百分点。甲醛方面，生产甲醛处于小幅亏损态势，生产经营状况略好于去年同期。但是，目前甲醛下游板材订单有限，甲醛需求相对疲软。二甲醚方面，目前二甲醚生产利润尚可，但是春节过后民用液化气需求下降，短期二甲醚开工负荷处于较低水平，后期将会逐渐复苏。冰醋酸方面，目前利润维持在100元/吨左右的水平，这是目前行业较正常的水平，虽然部分企业存在库存高的问题，但是冰醋酸需求相对稳定。

目前，国内煤制烯烃开工负荷维持在91.17%的水平，虽然山东鲁西的装置停车，但是华东装置复产对冲了这部分产能下降。截至目前，国内煤制烯烃开工负荷维持在91.17%的水平，较上一周小幅下降0.16个百分点。不过，虽然短期内煤制烯烃装置开工负荷变化不大，但是目前国内煤制烯烃装置亏损加剧，单位亏损1100元/吨，这使得部分需要外采甲醇或者没有配套精细下游的装置可能会停车。

近期，甲醇期货主力合约2405反弹至2500元/吨的平台上沿，但是甲醇供应端存在增加预期，下游需求由于各行业利润不佳难有起色，因此供需难以支撑甲醇价格上行，后期回落的概率较大。（作者单位：中原期货）