尿素有较强的下方支撑 后续过渡到需求兑现阶段

研报正文

【策略分析】

现货市场交投氛围一般，工厂报价稳中趋弱。供应方面，近几日日产高位波动，下周装置检修多于复产，预计产量有所回落，但总体上大概率仍能维持在 18 万吨以上的高位。

需求方面，节后首周寒潮降雪天气影响物流运输，现货交投氛围较为清淡。具体看，农需方面小麦返青备肥需求预计在天气好转后释放;复合肥开工率已经开始恢复，但暂时看河北地区复合肥工厂对尿素的需求偏低，仍需时间修复;工业需求预计在元宵节后集中释放。

总体上，我们认为虽然介乎首周需求偏弱，但是市场对于后市预期偏强，工厂订单较为充分的状况下，预计现货报价下调空间有限。

期货盘面来看，今日尿素高开后震荡为主。短期来看，需求恢复偏缓对盘面向上驱动一般;但是随着需求的启动，供需格局有边际改善预期。

因此，我们认为盘面上尿素有较强的下方支撑;后续过渡到需求兑现阶段，需关注需求成色，高供应背景下，警惕旺季需求兑现不及预期的风险。短期仍建议区间震荡思路对待，2405 关注 2080-2200 区间。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 5 月合约 2178 元/吨高开后震荡运行，盘中最高涨至 2184 元/吨，最低下探 2161 元/吨，最终收于 2169 元/吨，呈现一根上下影线均较短的小实体阴线，涨幅 0.28%，日成交环比有所缩量，持仓量 188527 手(-4698 手)。

前二十名主力持仓席位来看，多增空减，空头主力减仓相对更加积极;其国泰君安净多单减少 1897 手、中泰期货净多单增加 983 手、银河期货净空单减少 738 手、齐盛期货净空单减少 719 手。

2024 年 2 月 23 日，尿素仓单数量 8014 张，环比上个交易日-15 张，其中安阳万庄-5 张、安徽中能-10 张。

现货方面：今日现货报价稳中趋弱，山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素主流出厂价格范围在 2220-2280 元/吨，河南价格偏低端，河北价格偏高端。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素期货主力收盘价格较上个交易日小幅下移，现货价格稳中趋弱;以山东地区为基准，尿素基差环比有所走弱，尿素 5 月合约基差 61 元/吨(- 13 元/吨)。目前基差处于中低水平，后续仍有震荡走强的空间。

供应数据：本周尿素日产高位运行，国内尿素工厂平均日产 18.4 万吨，平均开工率大约 74.8%。安徽昊源 60 万吨煤炭装置 2 月 21 日停车，预计检修 5 天;下旬灵谷一期、玖源预计停车。