PX仍将延续成本定价逻辑 PTA供需结构向好

研报正文

装置信息

PX：科威特一套82万吨PX装置已于1月下旬停车检修，预计检修至2月下旬。

PTA(5952, 38.00, 0.64%)：四川能投一套100万吨PTA装置2月5日开始重启，目前正常运行。逸盛大连375万吨装置计划2月底检修。

小结

【重要资讯】

宏观经济和地缘政治方面并无重要事件发生，加之美国公共假日，国际原油微幅上涨，近期PX仍将延续成本定价逻辑。国内PX装置高负荷运行，然二季度存在部分检修计划，短期内PX供应尚可。

油市高位整理，然需求端PTA新增进展不及预期且存在部分检修计划，商谈心态偏谨慎而重心下移。随着集中检修期的临近和调油预期支撑下，PX价格底部仍存在支撑。2.20日PX CFR中国价格为1028美元/吨，PTA盘面下跌较多使得PX纸货商谈水平在短暂僵持后持续走弱。

PTA春节期间库存累计，市场反馈港口货源供应充足，虽然聚酯开工逐步回升，但聚酯工厂节前备货充足，使得PTA现货市场买气不旺，多数参与者持观望态度。

后续聚酯负荷将逐步回升，同时3月份PTA装置检修计划较多，PTA供需结构向好。从聚酯的库存情况来看，下游原料备货水平与2023年相当，节后聚酯工厂可能面临一定产销压力。

PTA加工费自1月底就处于400元/吨以上的高位，春节期间PTA暂无计划外PTA装置停车检修。虽然3月以后的大型装置检修计划已官宣，预计实际执行力度偏弱，要视节后需求恢复及产销情况而看。

【交易策略】

前一交易日，TA高开低走，2405合约以5914元/吨(-1.24%)收盘，日内成交量67.48万手;PX偏弱震荡，2405合约以8506元/吨(-0.93%)收盘，日内成交量4.42万手。

隔夜原油市场，尽管中东形势紧张加剧，红海船运受阻，但是全球石油供需趋于稳定，担心库存充裕，交易商获利回吐，欧美原油期货从数月高点回落。中东局势变化不断，美国宏观数据不支持3月降息，宏观和基本面消息显示油价拐点尚未到来。

若按正月十五下游开工恢复正常计算，理论上下游平均备货量可以用到3月中旬前后。因此节后或许在2月底之前聚酯企业仍会面临一定的产销压力，聚酯库存则有望进一步上升。预计今日PX将偏弱震荡， PTA将偏弱震荡。