“欢迎关注牛钱网官微(niumoney_com),我们将每日为您提供专业及时、有价值的信息及交易服务。”
研报正文
【行情回顾】
本周原糖 5 月合约收 22.55 美分/磅,周跌幅 3.05%;伦白糖(6396, -104.00, -1.60%) 5 月合约收 636.0 美元/ 吨,周跌幅 2.74%;郑糖主力 2405 合约收盘价 6566 元/吨,周涨幅 1.30%。
【市场分析】
春节超长假期,原糖受投机基金增仓突破 24 美分关口,但受制于国际白糖需求下降,伦白糖交割 26.195 万吨高于市场预期,商业套保增加令盘面承压下跌,原糖重回震荡区下沿。
另外,原糖市场表现偏弱,离不开北半球印度和泰国生产进度。印度 2 月上双周产糖 2236 万吨,略低于上年 2288 万吨,其中马邦产糖 794.5 万吨,上年 867 万吨;北方邦 684 万吨,上年 611 万吨,卡邦 428 万吨,上年 458 万吨,可以说印度生产好于预期,23/24 榨期产糖仍有上调空间,而近期 ISMA 呼吁政府放宽糖醇政策,使得市场高度关注印度最终产量动态。
泰国生产期降雨拖累产糖率,截止 11 月甘蔗压榨量同比减少 250 万吨,榨期接近后期半期,多数机构下调预估泰国产糖低于 800 万吨。天气方面,巴西中南部降雨仍低于常年均值水平,预计新榨期甘蔗产量有所下调,考虑糖醇比价差利润,制糖比依然维持较高水平。需要关注即将到期 3 月原糖交割,虽然目前贸易流供需略为平衡,但不排除原糖高位增加卖方交割意愿,短期内原糖向下寻求新的支撑区间。
国内节后现货销售报价略为下调,南宁现货报 6620 元/吨,比节前报价低 20 元/吨,,销区报价以持平为主。市场交投情况看,刚需补库为主。生产方面,甜菜产区完成榨期,产量基本适合市场预期。
南方蔗糖区春节多数糖厂减产能保生产,复工生产时间比上年缩短。因商业库存偏低,库容相对宽松,对糖企生产累库并未构成影响。春节长假消费偏好,下游消费端采购补库支撑现货价格,郑糖下跌空间有限。但需要关注原糖高位回落,交易情绪干扰,盘面出现较大波动,建议轻仓交易为主,关注双卖近月期权策略。
【策略建议】2405 合约周度参考区间 6400-6600 元/吨。
【风险提示】 宏观 消费 天气