终端市场购销积极性大幅提升生猪价格稳中偏强运行

2024-02-19 09:47:10 新浪财经和合期货

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研报正文

一、1 月行情回顾

1 月生猪盘面在 10 日磨底之后开始反弹。1 月生猪现货市场呈现北强南弱的特点，北方地区生猪供应阶段性断档，而南方猪源不断流入，北方猪价涨幅强于南方。

春节前期，养殖端看涨情绪转强，挺价惜售加之节前备货在一定程度上支撑猪价，同时年节将近物流运输资源紧张、运费上涨，生猪市场短期盼涨、看涨情绪浓厚。供需双重利好提振下，短期猪价上涨。截至1 月31 日，生猪主力合约 LH2403 以 13915 元/吨收官，月涨幅 1.46%。

从现货市场来看，1 月中旬生猪价格开始上涨。据中国养猪网数据，截至1月 31 日，外三元生猪价格为 16.19 元/公斤，较 12 月底上涨1.93 元/公斤，涨幅13.53%;内三元生猪价格为 15.7 元/公斤，较 12 月底上涨1.48 元/公斤，涨幅10.4%。

二、供需双增短期利好

(一)产能持续去化，未来供应充足

国内能繁母猪产能继续加速去化，由于生猪养殖全面亏损，养殖端资金紧张局面持续加剧，加之疫病因素困扰，中小养户纷纷加大母猪淘汰数量，产能缩减步伐加快，规模场也在一定程度上缩减规模，但速度相对迟缓。能繁母猪过剩产能去化加速，但仍略高于 4100 万头的正常保有量，加之母猪生产效率持续提升，生猪产能仍高于合理水平。据农业农村部最新数据显示，2023 年12 月末全国能繁母猪存栏量 4142 万头，比 2022 年 12 月末的阶段性高点减少约250 万头。

(二)备货旺季，生猪 12 月屠宰量破新高

12 月腌腊季以及冬至备货需求，推动屠宰量飙升。1 月春节备货需求，预计屠宰量高于 12 月。数据显示，2023 年 12 月规模以上定点屠宰企业屠宰量为3978万头，环比增长 21.3%，同比大增 28.7%。2023 年累计屠宰量为34371 万头，同比增加 20.4%。

(三)官方轮储，调节生猪供应

2024 年以来，华储网分别于 1 月 30 日、1 月 25 日、1 月19 日、1 月16日、1 月 10 日、1 月 2 日公告收储挂牌竞价交易 3 万吨、3.2 万吨、3 万吨、3 万吨、3 万吨、3 万吨;于 1 月 25 日、1 月 23 日、1 月 16 日、1 月12 日、1 月10日、1 月 4 日、1 月 2 日公告出库竞价交易挂牌 2 万吨、3 万吨、3 万吨、0.7 万吨、3万吨、0.33 万吨、3 万吨。

三、玉米(2335, -20.00, -0.85%)豆粕(3142, 35.00, 1.13%)饲料成本双下行，养殖利润好转

1 月饲料价格大幅下行。据中国养猪网数据显示，1 月31 日玉米价格为2535元/吨，较 12 月底下跌 187 元/吨。1 月 31 日豆粕价格为3786 元/吨，较12月底下跌 576 元/吨。

1 月豆粕的走势聚焦在南美天气以及产量上，随着巴西大豆(4554, -49.00, -1.06%)收割范围扩大以及天气条件改善，巴西大豆现货升贴水报价大幅下降，成本优势挤占美国大豆出口份额。

天气预报显示，阿根廷将于 2 月初迎来降雨。那么阿根廷大豆强势增产，有助于弥补巴西大豆部分减产的影响，全球大豆远期供应保持宽松状态。目前国内油厂大豆库存处于偏高水平，节前部分油厂陆续停机，油厂开机率高位略降，豆粕现货供应随之下降。近期养殖行情略有改善，油厂豆粕库存高位略降，但远高于往年同期，胀库压力显现。而节前终端备货趋于尾声，市场成交有所下降。

年内玉米定格丰产，中储粮收储对玉米的价格支撑较弱。临近年关，基于基层变现需求，东北地区售粮积极性较高，收购商压价采购，但深加工补库后购销转淡，报价趋稳。南方港口玉米持续到港，供应趋于宽松，近期玉米现货跌势放缓，期价止跌回升。玉米价格调整为主。

随着饲料价格不断走弱，月下旬生猪价格回升，养殖利润亏损不断收窄，外购仔猪扭亏为盈。据 Wind 数据显示，截至 2 月 2 日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损 31.24 元/头，1 月 26 日为亏损 205.20 元/头;外购仔猪养殖利润为盈利103.23 元/头，1 月 26 日为亏损 100.89 元/头，扭转了自2022 年12 月以来持续亏损的态势。