生猪 2或再次承压

近期生猪市场终于迎来了久违的上涨，春节临近，叠加部分地区雨雪天气影响，猪价出现反弹，全国猪价最高上涨至16.5元/公斤。分区域来看，河南地区涨幅最大，从1月中旬14元/公斤最高上涨至17.7元/公斤，涨幅达26%。另外，东北地区从13.4元/公斤最高上涨至15.3元/公斤，两广地区从13.1元/公斤上涨至15.8元/公斤，涨幅分别为14.2%和20.6%。不过猪价并未延续此涨势，随着春节备货的降温，猪价再次掉头下跌。截至2月2日，全国生猪均价15元/公斤，较峰值下跌9%，此前涨幅最大的河南地区，生猪价格回落至15.1元/公斤，跌幅为14.7%。随着春节临近，备货降温，猪价是否会再次跌回原点？

近期猪价上涨一方面因为全国多地出现雨雪天气，市场猪源流通受阻，导致部分地区生猪供应紧张，价格上涨。另一方面，春节来临，各地备货需求增加，猪肉需求季节性回暖，屠企开工率上升。需求带动叠加物流运输影响，导致局部供需不平衡，引发猪价上涨。

长期的供需格局更多需要看产能方面的变化，农业农村部数据显示，2023年12月份能繁母猪存栏量为4142万头，环比下降0.38%，较峰值累计下降了5.6%。产能呈去化状态，但去化程度依然不足。随着猪价反弹，养殖利润明显修复，最新数据显示，自繁自养养殖利润为-31.24元/头，外购仔猪育肥利润为103.23元/头。另外，猪价上涨后，市场情绪好转，养殖端补栏情绪提升，推动仔猪价格上涨，可以看到仔猪价格为374.76元/头，周度上涨17.64%。仔猪价格上涨后，仔猪销售利润扭亏为盈，盈利达150元/头。2023年四季度，由于仔猪销售利润出现亏损，导致当时能繁母猪产能去化速度有所加快。随着仔猪销售利润回升，后期产能去化或再次受阻，从而影响猪价上方空间。

另外，影响生猪长期供需的因素是能繁母猪性能，第三方机构数据显示，截至2024年1月份，二元能繁母猪占比94.6%，三元能繁母猪占比为5.4%，2023年12月仔猪成活率为92.49%，环比下降0.2个百分点，窝均健仔数11头，较上月增加0.05头。2023年12月，天气变冷，部分冬季疫病影响使得成活率降低，不过从窝均健仔数来看，随着能繁母猪性能提升，生产效率也有所提升，这在一定程度上弥补了能繁母猪数量下降的影响。

出栏体重方面，上周全国生猪出栏均重为122.06公斤，较前一周上涨0.1公斤，由于猪价快速上涨，二次育肥养殖户节前出栏意向增强，导致生猪均重微幅回升。当前肥标价差为0.65元/公斤，价差走扩，主要因为南方大肥需求好转，肥猪价格上涨幅度大于标猪上涨幅度，导致差价扩大。不过随着备货季的结束，肥猪需求减弱，肥标价差或再次缩窄。冻品方面，上周冻品库容为24.39%，冻品出库仍相对缓慢，库容率变化不大。需求方面，上周屠企开工率为43.87%，较上周提高5.36个百分点。目前终端备货需求增加，屠企开工率明显提升。

相比于现货市场的快速上涨和回落，期货市场表现相对冷静，期货价格并未跟随现货价格出现大涨大跌的情况，期现走势出现背离。一方面因为期货价格更多包含对未来的预期，而此轮现货的上涨主要因为节前需求提振以及运输问题造成的区域性阶段性供需紧张。随着春节备货窗口缩窄，以及节后的需求回落，猪价或再次面临压力。另一方面，随着猪价快速上涨后，仔猪销售以及外购仔猪育肥均出现一定盈利，这或将影响后期能繁母猪产能去化程度，从而不利于远月价格。（作者单位：东兴期货）