乙二醇 逢低做多为主

2023年12月份以来，乙二醇盘面价格多次领涨聚酯链，在消息面影响下出现三波增仓上涨行情，目前市场对一季度乙二醇供需格局抱有相对乐观预期。

进口缩量预期较为一致

2023年12月我国乙二醇当月进口量为58.04万吨，全年累计进口量为714.8万吨，当月进口量环比下降16.28%，同比增长4.78%，累计进口量较上年同期下降4.83%。沙特依然是我国第一大乙二醇进口来源国，2023年我国总计从沙特进口乙二醇高达359.2万吨，占总进口量50.3%。

2023年全年沙特乙二醇装置基本没有长时间检修情况，仅在11—12月有多套装置停车，其中一套年产45万吨乙二醇装置因效益压力于2023年10月中旬停车，原计划当月月底前后重启，目前重启时间推后至2024年2月底，还有一套年产140万吨装置停车。由于合约谈判不顺利，预计后续我国从沙特进口缩量明显，再加上45天左右的船期，对我国乙二醇进口量的影响至少持续至3月份，预计一季度月均进口量将下滑至50万吨。

北美地区为我国第二大进口来源。目前美国在南亚的年产120万吨装置去年12月初停车。由于厄尔尼诺天气影响，2023年中美洲雨季（5月至11月）降雨量减少，导致加通湖水位暴跌，目前整体水位有所上升，但一季度为季节性枯水期，水位有再度回落风险。美国自身乙二醇消费能力有限，需要大量出口至亚洲，若巴拿马运河再次发生拥堵，大量化工船绕道将导致东北亚与北美通行成本加大，且运输时间增加20—30天，部分北美装置或选择延长停车时间，进一步拉低我国乙二醇进口量。此外近期美国南亚1号年产36万吨装置因寒潮预防性停车，日前该装置升温重启；另一套年产82.8万吨装置自2023年12月停车检修，计划3月底重启；Sasol年产26万吨乙二醇装置于1月16日停车，Indorama年产36万吨的乙二醇装置于1月17日停车。

国内开工负荷有所提升

由于乙二醇价格反弹，多套装置因加工费好转选择转产EG。当前综合开工率为58.91%，较上周提升2.12个百分点；一体化装置开工率60.67%，较上周提升2.23个百分点；煤制乙二醇开工率55.78%，较上周提升1.92个百分点。但开工率处于相对高位，继续上行空间有限，若供应端提负后未出现超季节性累库，该利空因素则可能转化为利多。预计短期国内存量装置负荷稳中略升，日产量较前期提升2500吨左右。

春节临近，聚酯及纺织终端逐步进入加速降负放假趋势，节前纱企、纺企仍有备货动作，但多数仅维持刚需补库，春节前海外订单好转使得行业放假时间略有推迟，再加上下游布商采购氛围较好且织机工厂去库回笼资金意愿较强，预计聚酯及纺织工厂整体放假时间集中在1月25日之后。

总体看，目前港口库存维持在93万吨，环比降幅5.2%，预计下周到港量将大幅回落，仍可以维持去库格局。聚酯工厂乙二醇原料备货天数降至12.3天的历史低位，预计春节前聚酯工厂补货动作将持续，若后续显性库存降至80万吨左右，乙二醇2405合约价格则有可能突破前期高点。整体策略以逢低做多为主。（作者单位：东吴期货）