螺纹钢期货价格企稳偏多 铁矿石盘面仍将震荡运行

研报正文

【钢铁】

20mm三级螺纹钢(3940, 18.00, 0.46%)全国均价4026/吨(+2)；4.75mmQ235热卷(4066, 20.00, 0.49%)全国均价4079/吨（+5），唐山普方坯 3590/吨（+0）。

供应端：年初第三周日均铁水产量回升至221.19万吨，五大品种中线材及中厚板产量上升，螺纹、热卷产量大降。钢材社会库存中仅螺纹累库较为明显，五品种消费均回落且弱于往年。

成本端：现货螺纹、热卷仍然严重亏损，两品种05合约盘面亏损继续收缩。钢厂炉料节前补库节奏一般，铁矿(971, 8.50, 0.88%)石发运、到港、疏港延续回升、港口库存回升明显，近期供需偏宽松。现货价格持续下跌。

焦煤(1842, 17.00, 0.93%)供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，山西、河北焦化现货利润严重亏损，双焦价格延续下跌。

需求端：施工预计会继续受到寒潮影响，赶工进度同样受到了地产资金落位速度的影响，12月新开工相对较多，地产企业发债近期有进展，建筑钢材“弱现实强预期”。

基建：政府存量国债、专项债的资金较多，近期可能新发特别国债，需求短期与中期保障较好，且市场预期较好；制造业汽车年前交付在即，在手订单较多，汽车成交数据较好，实际用钢量增幅30%以上。家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色产销。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，2023统计总量在8000万吨左右，1月出口订单前瞻数据较好。

我们认为：现实端，钢厂维持200万吨铁水日产基本确定，钢厂冬储政策公布后呈现出价格略低但利率回落1-2厘的平均水平，炉料需求下降后价格也相应下跌（成材相对跌价较缓，有一定挺价因素）。但钢厂趁着相对低价开启炉料补库，因此底部支撑仍存。

预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，一月初就地产和基建新开工率都取得了拐头向上的趋势，就中期而言是有利于市场复苏的。市场目前交易现货偏弱的现实，中期预期的发力可能是春节前交易的下一个故事。节前钢厂提高补库量和下游冬储延后至正月附近可能是大概率事件。

策略来看，短期转折点不明显，但底部隐现（可能是250日线或120日线，即12月钢铁大会预期的冬储理想价格），期货价格目前企稳偏多看待，等待现货成交与价格的正反馈。

【铁矿】

日照港61.5%PB澳粉车板价1007元/湿吨（折盘面1084元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1083元/吨（+3）。

目前供应端，铁矿石发运季节性回升，到港量上升至近年来最高位置；近期澳洲港口泊位有新增检修，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量边际下降。

需求端，钢厂复产增加，高炉开工率有所上升，钢厂日均铁水产量小幅回升，虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限。矿价高位，钢厂补库仍以刚需为主。

春节前钢厂补库将继续，港口库存低位回升，但仍低于往年同期水平，支撑矿价。本周MLF降息预期落空，宏观情绪有所转弱。

因此当前重点关注：到港累库有所放缓，钢厂生产和补库情况，预计铁矿石价格将震荡运行；策略来看，震荡，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。