贵金属短期上行动能有限 氧化铝价格下降空间有限

研报正文

【贵金属】

最新公布的美国12月新增非农超预期，12月通胀整体略超预期，12月美国核心零售总额环比增长明显超预期，在这些数据表现超预期的情况下，美联储官员发表偏鹰讲话，打击了此前市场的降息预期，贵金属短期上行动能有限，震荡运行为主。

长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑

。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。

【氧化铝】

期货端，1月22日，氧化铝2402低开收跌，报收于3199（-39）元/吨，较前一交易日跌1.2%，成交量46243万手（+6108手），持仓量30414手（-3626）。

现货端，1月22日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3230元/吨、3380元/吨、3380元/吨、3360元/吨、3330元/吨、3730元/吨，山东均价上涨5元/吨，其余地区价格均未变。

据Mysteel了解，贵州某企业因矿源供应问题计划2月停产25天，日产量1800-1900吨；广西某企业开始停产一周；矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，部分中小企业受制于铝土矿供应，有可能逐步停产；雨雪天气来袭，运输或有一定影响。

重要数据：Wind数据，1月18日，氧化铝港口库存16万吨，较1月11日增2.9万吨。

观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，几内亚柴油供应紧张局面得到进一步缓解，贵州某氧化铝厂计划2月停产25天，广西某企业停产1周，现货流通偏紧，价格较为坚挺，整体期价下降空间或有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。