贸易商囤货意愿不强 白糖价格弱势震荡走势为主

研报正文

整体观点：

国际方面，巴西榨季接近尾声，产量和出口量对市场造成压力，但印度和泰国产量出现下滑，支撑期价，市场出现相对平衡状态。国内方面，新糖陆续上市，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，受春节备货情绪带动，产区价格略微上调，叠加12 月产销数据相对利多，库存同比处于历史低位，但下游成交清淡，贸易商囤货意愿不强，预计短期内白糖(6282, -3.00, -0.05%)价格或以弱势震荡走势为主。

风险因素：

国内消费不振；原油市场变化；国际市场贸易流情况。

行情回顾

本周国内现货糖价震荡下跌，国内期价窄幅震荡，基差小幅缩小，国际糖价受印度和泰国减产受到支撑。

食糖供需平衡表

本月对2023/24年度预测数据不作调整。当前， 甜菜糖生产进入后期，甘蔗糖厂陆续开榨。11月 份，广西大部地区天气晴好，温差逐步增大，有 利于甘蔗糖分积累，缓解前期糖分偏低的问题。 新糖批量上市，国内食糖价格偏弱，市场观望氛 围较浓，下游采购以刚需为主，后期需关注元旦、 春节备货情况。国际方面，巴西、印度产糖量高 于此前预期，12月以来国际食糖价格大幅下跌， 但仍在预测范围内，后期需关注巴西食糖出口进 度，印度、泰国食糖产量及出口政策变化情况。

宏观面：巴西货币走强，原油调整走强

巴西雷亚尔近期震荡；原油市场调整走势稍偏弱，持稳。

国际重要新闻

据欧亚糖业协会近日公布的数据显示，2023/24榨季截至1月9日，欧亚经济联盟国家共生产甜菜糖678万吨，同比增加56万吨。其中，俄罗斯产糖610万吨；白俄罗斯产糖56.3万吨；哈萨克斯坦产糖4.22万吨；吉尔吉斯斯坦产糖7.5吨。

12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨，较去年同期的270.9万吨增加了216.3 万吨，同比增幅达79.87%；甘蔗ATR为136.93kg/吨，较去年同期的143.17kg/吨下降了6.24kg/吨；制糖比为37.09%，较去年同期的47.04%下降了9.95%；产乙醇5.26亿升，较去年同期的3.23亿升增加了2.03亿升，同比增幅达62.88%；产糖量为23.6万吨，较去年同期的17.4万吨增加了6.2万吨，同比增幅达35.63%。2023/24榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64414.1万吨，较去年同期的54239.2万吨增加了10174.9万吨，同比增幅达18.76%；甘蔗ATR为139.57kg/吨，较去年同期的141.16kg/吨下降了1.59 kg/吨；累计制糖比为49.09%，较去年同期的45.96%增加了3.13%；累计产乙醇314.43亿升，较去年同期的274.87亿升增加了39.56亿升，同比增幅达14.39%；累计产糖量为4205.3万吨，较去年同期的3352.8万吨增加了852.5万吨，同比增幅达25.43%。

据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至1月9日，累计甘蔗入榨量为2274.39万吨，同比减少233.31万吨，降幅9.3%；含糖分为11.33%，同比下降1.15%；产糖率为8.93%，同比减少1.214%；累计产糖量为203.1万吨，同比减少51.29万吨，降幅20.16%。其中白糖产量为36.02万吨，原糖产量为161.06万吨，精制糖产量为6.02万吨。

国内要闻

12日，广西白糖现货成交价为6408元/吨，上涨20元/吨；广西制糖集团报价区间6400~6550元/吨，部分下调10~20元/吨。

云南制糖集团报价区间为6450~6480元/吨，报价全线持稳；加工糖厂主流报价区间为6660~7020元/吨，仅福建糖业上调20元/吨。终端刚需采购，贸易商持谨慎态度，总体成交一般。

广西制糖集团报价为6400~6550元/吨，报价与昨日持平。云南制糖集团报价区间为6450~6480元/吨，报价与昨日持平。加工糖厂报价区间为6660~7020元/吨，其中福建糖业上调20元/吨。

持仓数据：CFTC净多持仓减少仓单增加 

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至12月26日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1082449手，较前一周增加38927手。投机多头持仓155336手，较前一周减少2955手；投机空头持仓134118手，较前一周增加8313手；投机净多持仓为21218手，较前一周减少11268手。n 国内期货仓单合计16070张，较上周增加2206张。

内外价差：配额外进口倒挂扩大

纽约糖配额外进口成本7086元/吨，相比日照糖升水411元/吨，倒挂有所扩大。

目前内外价差倒挂扩大，对国内支撑力度有所增强。