业内人士：关注下游补库意愿及力度

玻璃期价元旦以来驱动力明显不足，近四个交易日玻璃期货价格连续走弱，累计下跌近100元/吨，跌幅约5%。尽管玻璃期价连续回落，但这一表现并没有超出市场预期。

对此，中信建投期货能化高级分析师胡鹏解释说，一方面，近期玻璃产销率略有走弱，现货价格多数持稳，期货价格持续上涨的动力不足；另一方面，近期大宗市场表现疲软，商品指数连续四个交易日下跌，玻璃期价回落也较为正常。

采访中，期货日报记者了解到，玻璃大幅走弱，主要是受需求季节性走弱和市场情绪转弱影响。近期玻璃供应维持高位，需求季节性走弱，深加工订单天数环比减少，对价格有一定压力；叠加商品市场氛围较为悲观，玻璃期货也出现下跌。

在胡鹏看来，元旦以来玻璃期价驱动不足的原因在于多空分歧较大，拉扯较明显。“多头逻辑在于政策利好，空头逻辑在于短期需求走弱和市场预期转弱。”他称。

“当前玻璃市场中存有现货价格较高和真实需求走弱的矛盾。”在中信期货黑色建材组资深研究员余典看来，往年年底期价上涨往往从底部贴水开始，今年期价上涨提前，之前期价已经是升水现货的结构了，表现出来的市场预期较好。“元旦以来玻璃价格驱动不足的最主要原因是，下游补库力度不及预期。”他称。

据余典介绍，前期盘面上涨后，期货升水现货，刺激期现商购买现货，下游加工厂和贸易商仍旧由于当前现货价格较高，保持观望态势，刚需拿货，没有进一步补库。“当期现商锁定利润后，盘面缺乏一定承接，导致价格下跌。”他称。

从现货市场来看，玻璃现货上涨乏力，且当前玻璃市场区域分化，整体呈现出南强北弱的特征，南方地区产销率整体好于北方。

在方正中期期货分析师魏朝明看来，现货市场显示出天气对需求的影响，气温偏暖的华南地区玻璃价格较为坚挺。

“近半个月华南地区玻璃需求表现较好，库存持续下降，现货价格涨幅近100元/吨，明显好于其他地区。西北、华北地区库存小幅累积，现货表现较为疲软，沙河地区现货价格成为全国价格洼地。”胡鹏称。

“就供应端来讲，浮法玻璃日熔量稳定在17.3万吨的历史高位区间；需求方面，部分地区短期尚有刚需释放，但春节前后需求季节性下滑不可避免；行业库存水平尚可，不足以支撑玻璃企业利润水平进一步向上。”魏朝明表示，但玻璃行业库存状况相对健康，短期下游贸易商期现商补库动能支撑现货表现。

在余典看来，节后需求能否支撑高日熔是主导后市的重要因素之一。“当前市场对于节后需求分歧较大，按照当下的期货价格来看，市场对于节后仍然有较好的预期，如果节后需求不及预期，则价格会下行较快。”余典如是说。

基于此，胡鹏也表示，主导后期玻璃市场需求端的关键性因素在于政策对竣工端的影响。玻璃生产具有刚性，短中期供应料将维持高位。地产政策决定了竣工面积增速和对玻璃的需求，进而决定了玻璃是供应过剩或供需平衡。

“短期来看，玻璃原料纯碱价格下跌，成本下移、估值上行，对价格有一定压力，但难以驱动价格持续下行。”胡鹏表示，当前玻璃库存处于中性偏低水平，冬储政策陆续出台，下方有较强支撑。春节前玻璃价格或整体趋于振荡，暂时难走出持续上涨或下跌行情。

魏朝明认为，生产企业库存能否稳定居于相对偏低水平，是玻璃价格能否坚挺的关键。“利润水平在当前季节相对偏高，下游补库进度放缓，玻璃盘面难以走出流畅回调走势。”在他看来，春节前玻璃期现价格有振荡偏弱的可能，但下游补库热情或阶段性推升盘面，投资者宜谨慎对待。

“短期玻璃下行驱动不明显，主要由于上下游库存较低，当前对2024年需求仍有较大分歧，成本端在需求确认走弱之前不会对价格形成明显的压制。”余典称。

展望后市，余典认为，市场需主要关注节前下游补库意愿以及力度。“目前玻璃现货市场较为平淡，北方市场需求明显走弱，南方市场需求仍有韧性，部分厂家开始推出冬储政策，预计1月中旬后深加工陆续放假，后续需求或以补库为主。”余典表示，如果下游补库意愿较好，拿货较多，玻璃节前仍有可能出现一定反弹。反之，若下游补库意愿较低，当前价格市场预期较高，玻璃期价会继续出现一定回调。