尿素需求季节性转弱 纯碱期货下方空间有限

研报正文

【尿素】

上一交易日，尿素主力合约收跌 0.72%，市场价格普遍小幅下调，山东临沂市场2290（-20）元/吨，基差持稳。

1 月 4 日印度NFL 尿素进口招标，西海岸最低CFR316.8 美元/吨，东海岸最低 CFR329.4 美元/吨，印标落地，预计对市场影响有限。

中期随着日产恢复，或呈现旺季不旺局势，虽然短期大跌，但仍建议以空头思路对待，谨慎抄底。

基本面具体来看，日产 15.48 万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，整体需求季节性转弱，主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，国内出口或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。

截至 2024 年 1 月 3 日，中国尿素企业总库存量59.93 万吨，较上周减少4.06万吨，环比减少 6.34%。

策略方面：建议延续空头思路对待。

【纯碱】

上一交易日，纯碱日内震荡，主力 05 收盘价1927 元/吨，小跌0.67%。

供应方面，供应边际扰动开始减少，整体产能利用率均有提升。库存方面，短期内有小幅累库可能，但累库速度并不快。生产利润方面，联碱、氨碱生产利润截至1月 5 日数据，分别环比下降 3.57%和 17.42%。

价格支撑方面，目前现货终端价格来看，整体价格中枢下移，重质纯碱多在 2500 至 2700 区间内，个别出货商灵活调价，2400-2600 元/吨也有成交，现价折合盘面 2550 元/吨。目前01 仍然2260+元/吨位置，预计现价将有进一步下跌修复深贴水。

供给提升，下游需求相对平淡，交投氛围整体偏弱，现价整体价格呈现重心下移走势，联合期价整体近高远低“back”结构，未来预期仍不乐观。各合约已行进至相对低位，注意反弹后入场机会，但考虑下方空间有限，注意及时止盈。

策略方面：反弹轻空。