PVC现实需求不佳 社会库存仍偏高

研报正文

【策略分析】

供应端，PVC(5767, -35.00, -0.60%) 开工率环比增加 1.47 个百分点至 76.99%，处于历年同期中性水平。下游开工继续季节性回落，同比依然偏低，社会库存上升，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。

最新数据显示房地产竣工端较好，只是投资端和销售等环节仍然较差，房地产改善仍需时间，30 大中城市商品房成交面积仍然处于低位，不过市场对房地产政策预期较高。

中央财政增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加 PVC 管材需求，现实需求不佳，社会库存仍偏高，基差较弱，PVC 逢高做空为主。

【期现行情】

期货方面：

PVC 主力合约 2405 增仓震荡下行，最低价 5774 元/吨，最高价 5845 元/吨，最终收盘价在 5800 元/吨，在 60 日均线下方，跌幅 0.67%，持仓量最终增仓 30168 手至 929863 手。

现货方面：

1 月 9 日，华东地区电石法 PVC 主流价下跌至 5567 元/吨，V2405 合约期货收盘价在 5800 元/吨，目前基差在-233 元/吨，走强 10 元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，PVC 开工率环比增加 1.47 个百分点至 76.99%，PVC 开工率转而回升，处于历年同期中性水平。新增产能上，40 万吨/年的聚隆化工产能释放，40 万吨/年的万华化学 4 月试车。60 万吨/年的陕西金泰计划 9-10 月份先开一半产能，预计推迟至 2024 年一季度。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端依然同比高位，同比增速继续回落，但其余环节仍然较差，尤其是房地产开发资金、销售的同比降幅仍在继续扩大。

1-11 月份，全国房地产开发投资 104045 亿元，同比降幅扩大 0.1 个百分点至 9.4%。1-11 月份，商品房销售面积 100509 万平方米，同比下降 8.0%，较 1-10 月的同比降幅扩大 0.2 个百分点;其中住宅销售面积下降 7.3%。

商品房销售额 105318 亿元，下降 5.2%，其中住宅销售额下降 4.3%。1-11 月份，房屋新开工面积 87456 万平方米，同比下降 21.2%，较 1-10 月同比降幅减少 2.0 个百分点;其中，住宅新开工面积 63737 万平方米，下降 21.5%。

1-11 月份，房地产开发企业房屋施工面积 831345 万平方米，同比下降 7.2%，较 1-10 月同比降幅减少 0.1 个百分点。1-11 月份，房屋竣工面积 65237 万平方米，同比增长 17.9%，较 1-10 月同比增幅缩小 1.1 个百分点;其中，住宅竣工面积 47581 万平方米，增长 18.5%。

保交楼政策发挥作用。不过 7 月政治局会议表述从此前的“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”， 央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，市场对政策预期乐观。10 月 24 日，中央财政将在中央财政增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加 PVC 管材需求。

截至 1 月 7 日当周，房地产成交下降，30 大中城市商品房成交面积环比下降 59.12%，仍处于近年来同期低位，关注后续成交情况。

库存上，社会库存上升，同比增幅仍很大，截至 1 月 5 日当周，PVC 社会库存环比上升 2.01%至 42.67 万吨，同比去年增加 65.00%。