铝价上行空间或受限 燃料油短期呈宽幅震荡走势

研报正文

【铝】

期货端，1月4日，沪铝(19115, -55.00, -0.29%)2402走跌，报收于19215元/吨，较前一交易日跌1.58%。

现货端，1月3日，佛山均价19560（+110）元/吨，流通偏紧，成交回暖；华东均价19520（+40）元/吨，流通货源增加，成交转弱；中原均价19380（+50）元/吨，成交回暖。主要消费地铝棒加工费调整，成交清淡。

重要数据：

1、Wind数据，1月2日，铝锭社会库存46.1万吨，较12月28日升2.8万吨。

2、Wind数据，1月2日，铝棒社库8.14万吨，较12月28日上涨1.25万吨。

观点逻辑：

美降息预期增加，云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；消费进入传统淡季，开工率下降，加之部分区域环保预警，下游开工率仍有继续下滑可能；铝锭库存开始上升，仍处于历史低位；国内外铝土矿供应担忧，氧化铝厂在产产能下降，氧化铝价格持续偏强，电解铝成本重心上移；需求下滑，库存有累库之势，铝价上行空间或受限。建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨，关注氧化铝价格运行及铝锭累库情况。

【燃料油】

1月4日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2403结算参考价升贴水+403吨，为4572元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2403结算参考价升贴水+303元/吨，为3357元/吨。

全球重油趋势化的格局未变，但需关注OPEC会否有深化减产等举措。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂近期有增加输出计划，全球低硫供应有增长预期，但我国部分低硫炼厂有检修计划，料国内产量依然偏低。

红海危机影响逐步消退，船运需求重归平淡。2024年燃料油非国营贸易进口允许量为2000万吨，国内市场有需求增加预期，但亚洲整体市场需求仍旧偏弱。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主。