分析人士：主导逻辑转向成本端

近期，苯乙烯呈区间振荡走势，月间波动较小。值得一提的是，当前阶段，苯乙烯行情的主导逻辑从自身的供需面转向了成本端。

广发期货分析师金果实介绍说，目前，苯乙烯的主要驱动因素在于纯苯。1月2日纯苯价格上移，中石化纯苯挂牌价上调200元/吨，纯苯从原料端助推苯乙烯价格上涨。但1月3日，由于石脑油价格回落、纯苯在提价后市场接货意向疲弱，苯乙烯盘面转弱。从近两日表现看，苯乙烯自身供需矛盾不大，跟随原料波动为主。

“当前，一方面，苯乙烯自身处于供需双弱局面，矛盾不大，导致驱动不足；另一方面，苯乙烯产业链利润仍集中在上游，苯乙烯及其主要下游‘三S’均呈现同比明显低利润情况，其中ABS亏损接近5年来最大水平。”金果实表示，从估值来看，纯苯端涨跌将很大程度左右苯乙烯的运行重心。

同样，南华期货能化分析师戴一帆表示，目前苯乙烯自身供需趋弱，供应端短期无变动，三大下游表现一般，整体处于季节性累库阶段，港口持续累库，且下游买气较弱，自身产业驱动较弱，而纯苯表现偏强，叠加市场对今年芳烃格局看好，市场逻辑在逐渐切换。

对于当前市场中呈现出的累库现象，紫金天风期货分析师卢安琪解释称，节后苯乙烯期货一直处于寻找方向的状态，其基本面变化不大，装置的计划检修基本结束，累库也符合市场预期。

在她看来，苯乙烯市场仍处于等待驱动的状态，纯苯成本支撑与“三S”需求疲软的矛盾都不突出。“苯乙烯开始冬季季节性累库，纯苯库存也从绝对低位大幅回升，两者供需格局偏宽松，库存处于中性水平。”卢安琪说。

“成本和需求都是春节前的变量，目前市场对一季度纯苯紧平衡以及苯乙烯累库有一致性预期，需要关注纯苯进口以及苯乙烯下游‘三S’开工等数据是否出现超预期变化。”卢安琪表示，如果纯苯进口增加，纯苯库存将进入偏高水平，支撑转弱；如果苯乙烯下游“三S”开工回升，苯乙烯累库将不及预期，供需趋紧。

在卢安琪看来，往年苯乙烯价格在春节期间大概率偏坚挺，但2020年也出现了大幅走弱的情况，基本面暂时未给出明确指引。“具体的走势还需要关注基本面以及原油端变化，如果一致性预期被打破或者原油价格大幅波动，那么可能出现趋势性行情。”她称。

“目前盘面处于偏高位振荡走势，短期不具备大跌基础，但进一步向上驱动也边际转弱。”金果实说。

从产业链中长期看，纯苯仍将作为苯乙烯行情主要驱动因素之一。“一方面纯苯下游在一季度计划投产偏多，供需有边际转强机会；另一方面，在对2024年油价及汽柴油需求维持谨慎乐观观点下，阶段性调油驱动仍将带动芳烃价格上行，进而对苯乙烯产业链形成利多。”金果实表示，就苯乙烯供需面而言，下游计划投产增速明显高于苯乙烯自身，但由于近年下游快速扩产导致供需矛盾积累，低利润或压制产能的顺利投放以及行业产能利用率。

“短期看，苯乙烯供需双弱加之检修企业后续存恢复预期，盘面仍或高位盘整。”在金果实看来，当前，原料纯苯及苯乙烯库存均处于历史同期偏低水平。苯乙烯低库存对价格有所支撑，后市需关注下游淡季需求驱动不足、供需继续转弱的可能。“纯苯短期偏弱，中期或转强，由于苯乙烯行业利润承压，成本端对苯乙烯行情影响较大，后市仍需重点关注纯苯价格节奏。”金果实称。