铅锭供应进一步收紧 沪锌北方环保限产需求不足

研报正文

资讯

1.1 月2日LME铅库存下降1800吨，新加坡和高雄库存下降，其中新加坡仓库去库950吨，高雄仓库去库850吨，总计去库1800吨。截至1 月2日，LME铅库存总计133900吨。

2. 紫金矿业1月2日公告了2023年度主要产品产量情况，2023年矿山产铜101万吨，同比增长11%;冶炼产铜72万吨，同比增长4%;矿山产金67吨，同比增20%;矿山产铅46.7万吨，同比增3%;当量碳酸锂2903吨。

3.SMM 调研显示，截至1月2日，SMM铅锭五地库存总量6.76万吨，较12月29日减少0.22万吨，较12月25日减少0.32万吨。

锌

1.1 月2日LME锌库存减少1600吨，全部来自新加坡仓库，截至1月2日，LME锌库存总计223225吨。

2.SMM 调研显示，截至1月2日，SMM七地锌锭库存总量7.92万吨，较12月25日增加0.56万吨，较12月29日增加0.34万吨，国内库存录增。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.48%，沪铅(15980, 30.00, 0.19%)主力合约收涨0.50%。

从当前铅市基本面来看，安徽地区再生铅限产因素尚未解除，同时云南、湖南地区原生铅炼厂进入检修，铅锭供应进一步收紧，原生铅炼厂以长单出货为主，散单流通货源较少，废电瓶价格短暂松动后再次走强，成本端对铅价支撑回升，部分再生铅企业亦因原料问题开始减产;

从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强

市场对美联储降息预期增强，美元指数一路下挫，宏观面偏暖;基本面则呈现供需双紧格局，再生铅企业因环保管控及原料限制因素，减产较多，利好支撑下铅价走势坚挺，但受制于节前下游需求走弱，上行幅度有限，预期短期铅价震荡偏强运行，后续需关注下游企业春节备库兑现程度。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.32%，沪锌主力合约收涨0.42%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至105元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至-55元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至70元/吨。

从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润;

消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，加之北方暴雪天气和环保管控，镀锌板块开工偏低，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。

当前锌市交投平淡，北方环保限产需求不足，南方订单不佳采买乏力，且高锌价(21645, 155.00, 0.72%)抑制下游采购积极性，基本面压制锌价上行，考虑当前矿端收紧预期逐渐兑现，成本端对锌价形成一定支撑，预计沪锌区间运行为主，短期难以走出较大行情。