构建牛市价差多头组合

2024年第一个交易日，A股振荡回调，上证指数收跌0.43%、创业板指数收跌1.87%、科创板收跌1.43%，沪深两市成交0.79万亿元。板块方面，非金属材料、煤炭航运、电力等板块涨幅居前，半导体、医药、证券、汽车、计算机等板块跌幅居前。期权标的均收跌，创业板指数跌幅最大，为1.95%，而中证500指数跌幅最小，为0.40%。同时，深证100ETF收跌1.68%，中证1000指数收跌0.55%，上证50指数收跌1.46%。期权市场交投活跃度降温，当日沪深两市及中金所期权总成交385.57万张，较前一交易日的476.05万张减少19.01%，而总持仓769.52万张，较前一交易日的697.97万张增加10.25%。

科创50ETF期权成交量和持仓量同步增加，其中成交增加1.14万张、持仓增加12.91万张。从交投最为活跃的华夏科创50ETF期权市场来看，当月合约总计增持1.89万张，其中认购增持1.38万张、认沽增持0.52万张。认购、认沽在虚值部位均有增持，且认购增持力度更大。

50ETF期权成交量回落14.43%，而持仓量增加12.56%。当日成交116.39万张，较前一交易日的136.02万张减少19.63万张；持仓202.90万张，较前一交易日的179.53万张增加22.55万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持13.04万张，其中认购增持9.92万张、认沽增持3.12万张。认购、认沽在虚值各部位均有增持，且认购增持力度更大、价格幅度更宽。

沪深300期权成交量下滑，而持仓量回升。中金所沪深300股指期权成交量下降28.68%，上证300ETF期权成交量下降18.56%，深证300ETF期权成交量下降16.48%。与此同时，中金所沪深300股指期权持仓量增加4.86%，深证300ETF期权持仓量增加9.60%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动来看，当月合约总计增持2.21万张，其中认购增持1.23万张、认沽增持0.98万张。认购、认沽在虚值部位均有增持，认购增持力度更大，且相对均衡。

期权隐含波动率变动不大，目前上证50ETF当月平值期权隐含波动率为14.51%，基本与前一交易日的14.70%持平。历史波动率近一周小幅走高，目前50ETF的30日历史波动率为13.19%，沪深300指数的30日历史波动率为13.15%。50ETF期权认购、认沽波动率差值变动不大，合成标的几乎处于平水状态。

综合考虑，隐含波动率和历史波动率差值收敛，持仓上认购在浅虚值部位明显增持，且增持力度相对均衡，预计市场振荡上行为主，投资者可持牛市价差多头组合。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012925）