锰硅 落后产能淘汰任重道远

截至目前，2023年锰硅合金总体呈现振荡走势，期货主力合约最高价为7430元/吨，最低价为6270元/吨，最大振幅1160元/吨，波动率显著收窄。能耗双控政策对供应端的影响消退后，产能过剩再度成为行业关注点。2023年1—10月份锰硅产量1062.82万吨，同比增长20.95%。供应高速增长而粗钢产量同比不增的大背景下，锰硅行业利润显著收窄，高成本企业陷入亏损。

钢铁行业目前呈现出“总量达峰，结构优化”的特点。“双碳”战略指导下，全国粗钢产量于2020年开始见顶回落，“粗钢产量同比不增”始终是钢铁行业产量调控底线。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降低4.79%，预计2023年粗钢产量也同比不增。2023年1—10月全国钢筋产量1.92亿吨，同比降低2.86%；前三季度，电工钢板（带）产量同比增长14.3%，冷轧窄钢带产量同比增15.7%。制造业转型升级、高新技术行业和新能源领域的发展推动非建筑用钢需求增长。1—11月房地产开发投资完成额累计同比下降9.4%；房屋新开工面积累计同比下降21.2%；房屋施工面积累计同比下降7.2%。房地产运行承压，新开工和施工面积的下降拖累建筑用钢需求，预计2023年建筑用钢需求同比回落。

中长期来看，钢铁行业高质量发展必然带来钢材总量的降低和质量、效能的提升，再生钢铁循环利用比重将逐年递增。人口结构、城中村可改造规模、房地产行业库存、基建接近饱和等因素中长期也将限制建筑用钢需求。

锰硅90%以上应用于钢材冶炼，少部分用于其他行业。螺纹钢等建筑用钢对锰硅合金需求较大，热轧卷板等其他品类钢材对锰硅合金需求较少。粗钢产量直接决定锰硅需求，钢种变化影响锰硅需求边际变化。钢铁行业高质量发展，钢材总量回落和建筑用钢比例的降低，将在较长周期内压制锰硅合金需求。

2023年11月30日国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金等电炉，引导重点区域等产业有序调整优化。目前全国25500KVA半封闭及以下炉型227台，占全国总炉数51.6%。全国锰硅合金产能1900.74万吨，其中落后产能769.8万吨，占全国总产能40.5%。按照每年10.2亿吨粗钢产量估计，锰硅合金全年需求量1116万吨，对应产能利用率58.73%，锰硅合金产能过剩依然严重。

经历3年的落后产能改造，内蒙古、宁夏等西北地区锰硅合金落后产能占比大幅降低，12500KVA及以下小炉型完全淘汰，25500KVA半封闭及以下炉型内蒙占比10%，宁夏占比8%。目前广西地区25500KVA半封闭及以下炉型99台，落后产能占比为43%；贵州地区25500KVA半封闭及以下炉型36台，落后产能占比18%。虽然近几年各地方政府均加大锰硅产业结构调整指导力度，但南方锰硅合金企业规模小、产能改造资金紧张，叠加工人就业等问题的制约，南方地区落后产能淘汰和改造依然任重而道远。

2023年9月开始，内蒙古地区可以申请新的铁合金产能，目前内蒙古工信厅已经批复通过了17个涉及铁合金产能项目，其中锰硅合金100万吨，占比25%。新增产能均配备大型矿热炉，将加剧锰硅合金产能过剩局面。叠加内蒙古地区极低的电力成本，南方锰硅合金企业将感受到更多寒意。

拥抱绿电，降低成本。1—10月份我国光伏发电新增装机142.56GW，同比增长145%，创历史新高。硅料价格下跌，N型组价逐渐成为市场主流，单度光伏发电成本显著降低。内蒙古部分地区锰硅企业开始使用新能源电，电价市场化改革以后，内蒙古地区电价开始依托发电成本浮动，2023年内蒙古地区电价整体低于2022年。目前南方锰硅企业综合平均用电成本仍在0.6元/度左右，即便是丰水期，用电成本相较于内蒙古地区也无优势。锰硅合金企业可积极利用光伏发电低成本优势，最终形成“光伏发电基地+储能电站+锰硅企业”的产业格局，推动行业用电成本降低。

报团取暖，提升效能。除部分龙头企业以外，南方锰硅合金企业呈现出分布范围广、规模小等特点。在行业产能过剩且无成本优势的背景下，企业生产经营困难。产能改造、环保设施建设均需要大量资金，先进产能建设有更高技术要求，进口锰矿价格走低进一步削弱本土锰矿性价比，南方锰硅厂家可加速企业重组、合并进程，推动产能改造升级，降本增效。

用好金融衍生工具。2023年锰硅合金期货合约连续性更强，成交量同比增幅达到37.94%，不再是期货市场的“小品种”。10月份郑州商品交易所上市锰硅期权，进一步为锰硅企业提供了化解敞口风险的工具。产能过剩必然使得锰硅合金价格承压，进而带来存货贬值等一系列经营问题，钢铁行业利润回落挤压锰硅利润空间。用好期货工具，从而规避价格风险、提高库存管理能力、细化经营模式、提高议价能力，是未来锰硅合金行业发展的必由之路。（作者单位：中辉期货）