分析人士：关注聚酯终端开工率变化

近期，聚酯产业链品种现货价格呈现振荡偏弱走势，盘面价格也维持低位波动，上行驱动有所减弱。

对此，方正中期期货分析师成雪飞解释，当前整个聚酯产业链品种的供需矛盾有限，各产业加工费分配也较为合理，聚酯产业链品种多空驱动不明显，整体呈现低位波动状态。

“一方面，临近春节，需求季节性转淡，叠加供应端没有特别突出的变化，上游PTA等都在季节性累库的过程中，供需矛盾不大；另一方面，成本端原油价格近期弱势振荡，波动率也比较有限，受此影响，整个能化品种价格的波动相比之前都有所收敛。”浙商期货分析师朱立航称。

在成雪飞看来，聚酯产业链品种的上行驱动力主体现在两个方面：一方面，来自产业链自上而下的驱动，如果原油价格持续走强，将带动聚酯产业成本抬升，聚酯产业链品种价格会被动跟随上行；另一方面，如果终端订单持续好转，相关企业原材料补库积极性增加，或带动聚酯产业链相关品种价格走强。

目前来看，聚酯产业链品种上行动力减弱的原因主要是近期终端订单天数减弱。

据期货日报记者了解，当前聚酯产业链企业备库积极性下降，终端企业及聚酯企业开工负荷开始边际回落。在需求走弱的背景下，聚酯产业链品种上行动力减弱。

受访人士普遍认为，当前主导聚酯产业链品种的关键因素仍在成本端。

对此，朱立航也表示，目前来说，聚酯产业链各品种的供需矛盾不突出，基本呈现供应宽松但价格估值不高的情况。“短期价格的主导逻辑会落在成本端，聚酯产业链品种价格短时间内仍受到原油波动的影响。”他称。

从成本端来看，原油价格连续下行后，近期有所企稳，从而指引PX—PTA—聚酯价格企稳。

“作为聚酯行业的上游原料，原油价格出现大涨大跌均对聚酯市场产生明显影响。原油市场近期估值明显偏低，未来有望企稳上行，可能带动聚酯产业链库存出现良性传导，聚酯产业链品种价格也可能明显走高。”成雪飞称。

从基本面来看，上周福海创450万吨、逸盛大化600万吨装置提升开工负荷，威联化学装置重启，恒力惠州装置恢复正常，个别装置短停，PTA开工负荷升至83.9%。

“上周五，个别装置恢复，PTA开工负荷提升至85.3%，但PTA的高开工并没有给市场带来过多的供需矛盾，因PX开工率高位，成本端供需双增。从聚酯方面来看，瓶片开工上行，长丝库存低位，聚酯开工仍具韧性，所以PTA供增需稳。”物产中大期货能化组组长谢雯表示，短期来看，临近年底，聚酯终端开工值得关注，若出现开工大幅下行的情况，将对盘面有一定压制。此外，成本端短期仍受需求季节性走弱、供应减少但存变数的影响，原油上行驱动不足，对盘面提振有限。因此，短期内PX—PTA—短纤仍将维持区间整理。

除聚酯终端开机率发生变化，市场还需关注聚酯端的出口情况。“终端织造开工呈现季节性下降态势，但聚酯开工存在韧性，聚酯出口量对库存的影响较为关键。”谢雯认为，根据目前海外设厂的情况推测，聚酯出口量大概率不会降低，对盘面有一定支撑。

“从品种自身出发，就PX而言，后续关键变量在于供应端能否摆脱调油带来的影响，重新回到往年正常水平。”朱立航表示，如果可以摆脱，PX供应将偏宽松，整体估值仍有下降空间。如果目前的高负荷只是短期行为，那么2024年PX供应仍较为紧张，估值或有反弹空间。相比较而言，PTA自身矛盾不大，定价核心在于上游PX估值情况。PTA自身供需在连续大投产节奏里影响有限，预计加工费仍然偏弱运行。