尿素港口库存回落明显 甲醇价格窄幅震荡运行

研报正文

【尿素】

12 月 11 日尿素 2405 合约跌 1.67%至 2240 元/吨。现货价格稳中偏弱，部分地区下跌 10-20 元/吨，市场日均价 2437 元/吨。

供应端尿素近期检修短停装置增加，气制尿素开工率下降明显，导致整体开工率降低，日均产量回落至 17.49 万吨。成本端无烟煤价格稳中有降，幅度 25 元/吨左右，尿素利润回升，目前尿素综合成本 2000-2100 元/吨。

需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率与库存持续提升，复合肥对尿素的刚需对近期尿素价格支撑作用明显。其他工业需求方面，三聚氰胺开工下滑，三聚氰胺生产利润持续承压，限制三聚氰胺生产积极性。

出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。在高日产背景下，尿素企业库存呈现小幅累库趋势，但绝对位置较前两年处于低位，港口库存回落明显。

整体来看，尿素供应短期减少，需求端有农需用肥、复合肥生产和淡季储备支撑，库存绝对位置低位，长期供应压力和市场保供稳价呼声决定上方空间，短期库存低位和储备需求对价格有支撑，预计弱稳运行为主。

风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动。

【甲醇(2397, 7.00, 0.29%)】

12 月 11 日甲醇期货 2401 合约跌 0.25%收盘于 2430 元/吨。江苏甲醇市场日均价 2450 元/吨，下跌 10 元/吨。供应端甲醇开工率 81.3%，较上周提升 0.3 个百分点。

周度产量 173.14 万吨，较上周增加 0.52 万吨。成本端鄂尔多斯 Q5500 动力煤(0, -641.00, -100.00%)价格较上周下跌 7 元/吨至 779 元/吨，煤炭价格僵持运行。

需求端：甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率 89.3%，环比上周提升 0.93 个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。传统下游需求改善，尤其醋酸。

库存端：企业库存与港口库存小幅累库。

整体来看，甲醇开工偏稳，需求方面甲醇制烯烃行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。下游方面进入传统淡季，对于甲醇采买刚需为主。甲醇企业库存和港口库存小幅累库，但是各地区企业库存及销售存在差异化，预计甲醇价格整体窄幅震荡运行为主。

风险提示：甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况、国际原油价格、煤炭价格变化。