白糖：供应边际有所增加 价格维持高位震荡偏弱格局

研报正文

【行情分析】

巴西国家商品供应公司(Conab)公布的巴西中南部23/24榨季糖产量预估较8月份预估大幅上调600万吨，至4322万吨，同比大增接近30%。虽然巴西已经进入收榨阶段，市场估产仍存在较大分歧。

巴西大幅增产使得国际供需缺口收敛，该消息令原糖重挫，下跌引发大量多头平仓令跌幅加深。进入四季度需要重点关注南北半球榨季衔接程度， 11月底至12月初印度西部和南部蔗区预计将出现强降水，关注降水对压榨进度的影响。

泰国尚未榨，预计开榨时间推迟到12月10日。除巴西以外其他地区增产空间较小，预计原糖将维持高位震荡格局。随着开榨糖厂的增加，广西、云南制糖集团生产提速，新糖量不断增加，销区方面库存薄弱，采购需求仍存。

受海外市场影响，国内新糖价格小幅走弱，成交情况没有太大起色， 12月中旬后逐步进入开榨高峰期，增加市场供应，短期内市场承压，价格可能存在走弱预期。

【基本面消息】

国际方面：

10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3455.7万吨，较去年同期的3197.8万吨增加了257.9万吨，同比增幅达8.06%;甘蔗ATR为146.59kg/吨，较去年同期的144.94kg/吨增加了1.65kg/吨;制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%增加了0.05%;产乙醇17.92亿升，较去年同期的16.07亿升增加了1.85亿升，同比增幅达11.48%;产糖量为235万吨，较去年同期的214.8万吨增加了20.2万吨，同比增幅达9.42%。

2023/24榨季截至目前，印度北方邦已经有57家糖厂开启甘蔗压榨工作，其余糖厂预计将在未来几天开榨。根据甘蔗部门的数据，这57家糖厂已经压榨了1376.6万公担的甘蔗，生产了116.5万公担的糖。

国内方面：

海关总署公布数据显示， 2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%;同比增加40.26万吨，增幅77.81%。 2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。

海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口糖浆及预拌粉16.55万吨，同比增加12.11万吨，增幅272.7%。2023年1-10月累计进口税则号170290项下三类商品156.77万吨，同比增加62.68万吨，增幅66.61%。

【操作建议】短空持有

【评级】震荡走弱

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