短纤跌势或放缓

近期，涤纶短纤市场价格呈现频繁振荡、弱势探底的态势。从2023年11月上旬至今，短纤期货主力2401合约已从7552元/吨下跌至7080元/吨。目前终端纱线订单不足、供需基本面预期仍然偏弱。具体看，11月初受市场宏观气氛偏暖以及国际油价阶段性偏强等因素支撑，涤纶短纤市场价格呈现区间振荡走势，11下旬需求偏弱叠加成本端表现不佳，市场重回弱势格局。

成本端存变数

加工费波动较大，前期检修装置逐渐回归。近期海南逸盛年产250万吨新装置重启，整体供应规模可观。相关数据显示，PTA周度产量回升了4.13万吨，至123.70万吨，预计供应回升的持续性将增强。

但是，上周末华东一家炼厂因意外因素重整，裂解及芳烃装置降负，目前PX开工率降至50%附近。并且12月份PTA停车检修计划不多，负荷将低位回升，需求支撑下PX基本面重回良好局面，因此聚酯产业链有望重新回归成本端拉涨逻辑。

行业亏损压力减轻

截至目前，涤纶短纤现货均价为7225元/吨，创半年以来新低。据了解，当前下游需求弱势难改，纱厂多低价出货，而且随着库存压力的增加，部分纱厂已经停工，市场预期仍然偏空，利空涤纶短纤市场价格。

虽然近日涤纶短纤市场价格逐渐探底，但行业亏损压力却稍有修复。截至11月28日，涤纶短纤行业加工费为1000.82元/吨，部分新投产企业已基本摆脱亏损局面。且根据行业历史规律，每年3—5月和8—10月为短纤的消费旺季，同时也是服装棉纺市场消费旺季，价格上涨的概率也较大。但近年来，市场普遍呈现旺季不旺、淡季不淡的局面，即旺季的价格难以支撑上游的高成本，而淡季上游的低成本反而给了下游价格优势，从而能有效拉动需求，支撑价格上行。

终端库存高企

目前聚酯工厂周均负荷稳定在87.23%，江浙织机周均负荷保持在75.60%，内销秋冬面料、里料依旧畅销，内销春夏面料订单也少量下达，但是春夏常规坏布面料库存压力相对较大。纯涤纱市场开工水平维持在80.89%，仍处于近年来同期偏高水平。但值得注意的是，当前多数纯涤纱企业已无订单可做，多为生产常规型号或往年秋冬爆款，以货待单。近期随着纯涤纱企业库存水平逐渐攀升，部分企业库存压力高企，已减停产运行。预计后续订单不足的局面仍难有改善。

图为纯涤纱开工率

综上，在供需偏弱背景下，中长期短纤价格仍将偏弱运行。（作者单位：申万期货）