沪锌下方存在支撑 预计锡价震荡偏弱走势延续

研报正文

【沪锌】

沪锌主力合约 2401 日盘下探回升，夜盘低探回稳，收至 21060 元/吨。总持仓减少 6054 手至 16.64 万手。上期所期货库存减少 328 至 0.94 万吨。

沪锌连续-连三价差缩窄至 65 元/吨。周六伦锌波动上线，上涨 0.67%，收至 2560 美元/吨。伦锌库存减少 450 至 21.13 万吨。

进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损扩大 110 至 450 元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨 110 至 21060 元/吨。上海地区升贴水跌 10 至 40 元/吨,天津地区升贴水涨 20 至平水附近，广东地区升贴水涨 35 至 85 元/吨。

上海市场，下游企业因有进口和前期低价补库货物支撑，采购相对冷静，贸易商间交投为主，整体来看成交不如前两日。天津市场部分货源偏紧的格局未见改善，部分品牌进行预售，整体升水上抬至平水附近，现货持货商价格坚挺，下游企业观望，市场成交清淡。

广东市场，今日下游采货积极性下滑，市场成交体量有限。总体来看，上周海外巨量交仓推高库存，锌锭过剩预期仍存。国内下游逢低补库下库存小幅去库，环保扰动结束后预期下游消费边际上行，下方存在支撑，关注下游消费恢复情况，短期波动为主。主力运行区间参考 20850-21250。

【沪锡(193040, -6870.00, -3.44%)】

沪锡主力合约报收 199630 元/吨，下跌 1.21%(截止周五下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少 180 吨，现为 5557 吨。LME 库存下降 50 吨，现为 7765 吨。

长江有色锡 1#的平均价为 201380 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 186000 元/吨。安泰科对国内 21 家冶炼厂(涉及精锡产能 32 万吨，总产能覆盖率 97%)产量统计结果显示，2023 年 10 月上述企业精锡总产量为 15717 吨，环比上涨 5.1%，同比下滑 10.8%。

根据海关总署最新数据，10 月锡矿进口 25298.927 吨，锡锭进口 3321.935 吨，环比均出现显著上涨。进口强势对价格形成一定压制，锡价预计震荡偏弱走势延续。国内参考运行区间：190000 元-230000 元 ;LME-3M 参考运行区间：22000 美元-27000 美元。

【沪镍(123560, -740.00, -0.60%)】

周五 LME 镍库存报 44898 吨，周内增 582 吨。LME 镍三月收盘价 16125 美元，周内跌 6.09%。

国内基本面方面，周五现货价报 128800～131900 元/吨，均价较前日涨 1750 元。俄镍现货均价对近月合约贴水 100 元，金川镍现货升水报 2300-2500 元/吨，均价较前日跌 200 元。

进出口方面，镍板进口窗口关闭，10 月进口量 6670 吨，维持低位。纯镍过剩现实驱动期现镍价持续下跌，部分生产企业面临亏损，镍厂暂未放出停产信息，但新增产能释放预计将减速，国内纯镍产量增长放缓。

短期关注国内外精炼镍库存变化及镍价成本支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板实际新增产能释放进度。镍铁方面，印尼和国内镍铁供给乐观，不锈钢排产继续下降，镍铁库存处高位，镍铁基本面边际转弱，报价位于年内低位。

综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢成本支撑走弱，终端需求疲软，国内社会库存维持高位，现货报价持续下跌，交投仍然冷清。不锈钢期货主力合约日盘收盘价 13465 元，周内跌 1.47%。预计现货偏弱运行。

短期关注期货盘面博弈，国内钢厂减产情况及需求端边际变化。沪镍暂时缺乏大幅反弹动力，预计震荡寻底，主力合约运行区间参考 120000～140000 元/吨。