锌价短期或震荡反弹 铅价预计继续回落

研报正文

【锌】

【市场回顾】

1、盘面情况：隔夜锌价(21060, 50.00, 0.24%)格小幅反弹，LME 锌价再度站稳 2500 美元关口，涨 44 美元至2543 美元/吨，沪锌 2401 合约涨 135 元至 21040 元/吨；沪锌指数持仓小幅减少 0.08 万手至 17.16 万手。

2、现货情况：周四现货市场略有好转，天津地区环保限产结束补库提振，广东地区惜售情绪升温，上海维持弱势，上海地区对 12 合约报+50，较前一交易日+10。

【重要资讯】

1、欧元区 11 月制造业 PMI 初值录得 43.8，为 6 个月新高，服务业 PMI 初值录得 48.2，为 2 个月新高。欧元区 11 月 PMI 有所回暖，但仍连续六个月低于荣枯线，衰退风险加大，分析认为欧央行料明年年中降息。 

2、周四钢联统计的社会库存显示较周一减少 0.41 万吨至 7.34 万吨。

【交易策略】

1、单边：价格回落后，现货市场略有好转，逢低补库情绪升温，下游接受度好转，库存开始去化；而海外跌至 2500 美元后再次反弹，短期成本支撑再显作用，短期锌价或震荡反弹，在当前的过剩预期下，能否进一步上行，仍需关注需求能否进一步企稳增加。

2、套利：暂时观望。

3、期权：暂时观望。

【铅】

【市场回顾】

1、盘面情况：隔夜 LME 铅报收 2216.5 美元/吨，与前一交易日持平。沪铅(16310, -185.00, -1.12%)主力合约夜盘报收 16495 元/吨，较前一交易日下跌 60 元/吨。

2、现货情况：上海市场 1#电解铅均价 16325 元/吨，较上一交易日跌 150 元/吨。LME 铅库存较前一交易日累库 600 吨录得 136525 吨。LME0-3M 贴水至 12.5 美元/吨，较前一交易日贴水扩大 2.25 美元/吨。

【重要资讯】

1、2023 年 10 月铅精矿进口量 9.75 万吨，环比减少 8.93%，同比增加 63.64%。1-10 月累计进口量 100.16 万吨，累计同比增加 21.75%。现阶段原料供应紧张，铅精矿加工费刷新近两年半新低；废电动车电池价格刷新近五年新高。在此行情下，炼厂原料采购压力大，生产积极性不高。

2、2023 年 10 月份精铅出口量 20133 吨，环比下滑 43.19%，同比增加 544.18%；1-10 月份精铅及铅材合计出口量为 172467 吨，累计同比增加 66.01%。10 月初沪伦比值扩大，铅锭出口窗口关闭，市场出口条件不佳，其出口量环比 9 月大幅下滑。

【交易策略】

北方地区供暖后空气质量下滑，部分地区炼厂出现环保减产，另外天气转冷后铅精矿与废电瓶的供应亦受到影响，部分企业因原料紧张且价格高企出现减产。内蒙古等偏北方地区降温影响运输，废电瓶回收收紧，主流再生铅产地炼厂积极囤货，而国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。废电瓶价格亦出现松动，近期沪铅走势跟随伦铅回调，短期预计铅价继续回落，后续注意持仓动向及下游蓄电池开工情况。