尿素内需整体偏弱 PTA价格震荡偏弱调整

研报正文

【尿素】

上一交易日，尿素主力合约收涨 1.52%，市场价格小幅上调，山东临沂市场2450（+20）元/吨，基差收窄。

本周厂家库存延续累库，短期跌价后贸易补库现货成交走好，但后续待收订单预计走弱，需求主要关注淡储进度。随着累库开始，01有下行空间，或等待 01-05 收窄后逢高做空 05 合约，整体后续偏空对待为主。

基本面具体来看，日产回升至接近 18 万吨附近高位水平，预计气头减产下滑程度有限，12月或至 16 万吨，仍将处于同比绝对高位。

需求端农需基本结束，复合肥厂开启拿货，工需方面三聚氰胺开工环比走弱保持低位，淡季储备或延迟，整体尿素内需偏弱，出口方面，目前法检延长，内外盘价差倒挂，出口无利润。

成本利润方面，整体利润水平连续一个月回升，处于偏高水平。

截至 2023 年 11 月 22 日，中国尿素企业总库存量43.63 万吨，较上周增加7.70万吨，环比增加 21.43%。

策略方面：建议偏空对待，01-05 收窄后逢高空05 合约。

【PTA(5760, -8.00, -0.14%)】

上一交易日，PTA2401 合约持续下跌，跌幅2.63%，华东市场现货价为5850元/吨，基差率为 1.23%，现货市场商谈一般，基差暂稳，现货在01+30 附近商谈。

供应方面，华东一套 64 万吨 PTA 装置目前重启中，该装置上周初停车检修。山东一套 250 万吨 PTA 装置因故计划月底检修，预计2 周附近。

需求端方面，聚酯负荷小降至 89.4%，江浙涤丝产销整体偏弱维持，平均产销估算在4 成左右，江浙终端开工率局部抬升，应季产品局部放量。

成本端方面，PTA 加工费上涨至500元/吨附近，PTA 估值中性，原油和 PX 价格偏弱调整，成本端支撑不足，警惕原油和PX回落风险。

综上，近期 PTA 承压下行，聚酯板块整体情绪偏空，短期原油和PX价格震荡偏弱运行，成本端支撑不足，加工费回升较多，估值中性，供应逐渐宽松存累库压力，预计短期 PTA 震荡偏弱调整为主，建议逢高短空为主，关注原油价格以及PX变动。

策略方面：建议逢高短空，注意控制风险。