短缺矛盾进一步激化推涨铅价 基本面对锌价支撑不足

研报正文

资讯

1.11 月21日，LME铅库存暂时持稳于135925吨，所有地区库存数据暂无波动。

2. 骆驼股份11月21日在互动平台表示，北美工厂于近期完成了设备调试和试生产阶段的相关工作，首批产线完全达产后，产能有望达到150万-200万只铅酸电池;主要客户包括海外车企客户和大型汽车零部件商超等。

3. 海关总署11月20日公布的在线查询数据显示，中国10月精炼铅(未锻轧的精炼铅)进口量为58.65吨，环比增加1.23%，同比减少 60.72%。

1. 海关总署在线查询数据显示，中国10月锌矿砂及其精矿进口量为434701.71吨，环比增加0.62%，同比增加10.77%。其中澳大利亚供应量减近两成，秘鲁输送量增逾两成，超越澳大利亚成为当月最大供应国。据Mysteel解读，市场均反馈在当前的价格下暂无采购进口矿意愿，到港多为之前签订的单子，短期内锌精矿市场以国产成交为主。

2. 根据最新的海关数据显示，2023年10月精炼锌进口4.85万吨，环比下降0.45万吨或环比下降8.59%，同比增长4719.07%，1~10月累计进口30.59万吨，累计同比上涨413.11%，1~10月合计精炼锌出口0.0039万吨，即2023年10月净进口4.85万吨。

3. 跟据最新海关数据显示，2023年10月进口锌精矿为43.47万(实物吨)，环比上涨0.62%，同比增加10.44%，累计2023年锌精矿进口量为396.7万吨(实物吨)，累计同比增加21.3%。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.60%，沪铅(16530, -215.00, -1.28%)主力合约收跌1.26%。

从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，预计11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，安徽、河南地区废电瓶集中备库，供给不足推动废电瓶价格破万，因再生铅企业与原生铅企业均在冬储备库，原料偏紧格局进一步加剧，铅价运行中心明显高于去年四季度;从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求一般，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。

近几日，铅市受资金青睐，期铅价格再次冲高，废电瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾进一步激化，推涨铅价，此外，沪伦比值收窄，铅锭出口窗口开启，出口移仓预期上升，短期或将支撑铅价持续高位偏强震荡，关注原料及天气原因导致的炼厂减产情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.28%，沪锌主力合约收跌1.05%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至50元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-40元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至25元/吨。

从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡;

消费来看，天津地区发布重污染天气橙色预警，部分企业受到减停产通知，预计本周镀锌板块开工将下移，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。

基本面来看，近期房地产利好消息刺激锌价(20920, -135.00, -0.64%)上移，但实际消费一般，叠加四季度冶炼厂产能高位运行，短期国内冶炼端过剩局面依旧，基本面对锌价支撑不足，预期锌价偏弱运行，考虑国内外加工费共振下行，预计锌价下方空间有限，关注后续矿端及消费端变动。