利空因素大部分已经释放 棉花预计区间震荡趋势

研报正文

最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花(15205, -115.00, -0.75%)为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不 排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，关注新疆棉收购情况。

目前来看，棉花利空因素在盘面已经大部分释放，目前新疆皮棉成本基本形 成，认为主跌阶段已经完成，2401 合约在 12 月-1 月期间会期现回归， 有反弹的可能，预计棉花短中期为区间震荡趋势，围绕 15000-16500 区间运行。

操作上，皮棉加工企业建议边收购边卖出套保；纺织用棉企业建议逢低 做多；投机者建议暂时观望。

基本面信息跟踪

1、11 月 20 日中国棉花价格指数（CC Index）价格 16898 元/吨，较上个交易日下调17 元/吨。11月20日棉纱指数 （CY Index C32S）价 23060 元/吨，较上个交易日下调 50 元/吨。据郑州商品交易所，2023年11月20日棉花仓单总量 2792(-3)张，其中注册仓单 2010(+88)张，有效预报 782(-91)张。

2、2023 年 11 月 13 日-11 月 19 日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计4.5万吨，环比增加 0.71 万吨，增幅 18.8%;同比减少 3.26 万吨，减幅 42%。

运输流向：2023 年11月13日-11月19 日期间，出疆棉运往山东省、河南省、江苏省，分别占主要流向的 29.9%、27.1%、11.8%，这三个省份总计运输量 2.73 万吨，较前一周增加 0.91 万吨，占周发运总量的 60.8%。

运输价格：2023 年11月13日-11月 19 日期间，出疆棉公路运价较上周涨跌不一。奎屯运至河南省平均运价约499 元/吨，较前一周运价下跌19 元/吨;奎屯运至山东省平均运价约 570 元/吨，较前一周运价上涨 3 元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约556元/吨，较前一周运价下跌 19 元/吨;库尔勒至山东省平均运价约 600 元/吨，较前一周运价上涨13元/吨。(注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)

3、据印度商务部数据显示，9 月印度棉花出口量为 2.1 万吨，环比（1.9 万吨）增加2.7%，同比（4473吨）增加 366.1%。本年度（2023.8-2023.9）棉花累计出口总量约 3.9 万吨，同比（8704 吨）增加353.8%，其中孟加拉为印度棉的主要出口目的地，出口量 3.1 万吨，占比 78.2%，其他少量出口至中国、越南、印尼等国。9 月印度棉花进口量约 1.4 万吨，环比（2.9 万吨）减少 51.2%，同比（9.0 万吨）减少84.4%。本年度（2022.8-2023.9）棉花累计进口量 4.3 万吨，较去年同期（17.1 万吨）减少75.0%。从本年度进口来源来看，澳棉（1.6 万吨）占进口总量比重在 38.6%，美棉（8292 吨）占比 19.4%，巴西棉（4739 吨）占比11.1%，其他少量为西非棉、埃及棉等。