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基本面缺乏引导 橡胶价格走势延续区间震荡

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成本端拖累 燃料油价格预计震荡运行为主

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短期白糖价格高位偏强震荡 棉花市场焦点仍集中在下游需求

2023-11-21 08:48:52    新浪财经    新湖期货
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研报正文

玉米

美盘玉米低位震荡,巴西降水拖累美盘,但美农周度出口销售报告偏利多。气象预报显示,巴西农业产区将会迎来有利降雨,拖累美盘,本周美农连续三日发布单日出口销售报告,制约盘面下行动能。

美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2023年11月9日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为1,807,500吨,比上周高出78%,比四周均值高出81%。这一数据也高于市场预期。丰产压力下美玉米短期走势偏弱,仍需等待压力释放后出口需求恢复预期是否变化。

国内方面,前期暴雪影响过后,物流恢复有限,近期黑龙江地区再临暴雪天气,阻碍粮源上量,集中上量阶段卖压预期再度后移,市场主体亦担忧降雪影响粮质。

受东北新一轮降雪影响,基层卖压预期再度后延支撑盘面小幅反弹,盘面近期呈现区间震荡走势,短期来看,01合约仍有继续下行空间,但仍需等待现货卖压兑现,期间关注贸易环节和下游企业的建库意愿,以及政策动向和天气等对物流环节的影响。

中长线来看,盘面远月05合约,预期届时供应压力不及近月,下游建库意愿又强于近月,合约价格预期相对乐观,可关注在近期卖压下盘面走弱阶段,逢低再度布局05合约多单机会,或可继续1-5反套策略,反套风险点主要在于基层售粮意愿及节奏变化。

白糖

国际市场来看,巴西食糖23/24榨季确定性增产,预计可产糖4100—4200万吨,南半球供应良好。但北半球目前仍不明确,根据ISMA的最新估产,除去乙醇当糖量,印度23/24榨季产糖量预估在2900万吨左右,除去印度本土消费量2750万吨,印度可供出口糖量仅仅达到150万吨左右,强势支撑国际糖价。

后续需要继续跟踪印度是否推迟E20计划以减少乙醇当糖量,从而获得更多的可出口糖量。泰国新季也存在减产预期,我们预计泰国23/24榨季产糖量或在850—950万吨左右。

中期来看,国际原糖预计继续高位震荡盘整,北半球仍有话题可炒作,不排除四季度至明年一季度出现继续拉涨可能。国内市场来看,广西陈糖全面清库,新季开榨延期,近期出现大批资金移仓至远月合约,盘面震荡加大,同时,进口糖大量到港对盘面施压,预计短期糖价高位偏强震荡,仍可继续高抛低吸,关注区间6750—7100元/吨。

基本面看,四季度至明年一季度,内外基本面良好,但是国内增产预期和加工糖厂持续不点价买船,共同导致内糖不跟外糖走势,郑盘相对外盘偏弱。外盘不跌,郑糖没有大跌的基础,如果外盘在北半球新季炒作下强势拉涨,将会带动郑糖再次重回7000元/吨一线,四季度末至明年一二季度郑糖可能出现拉涨形成双顶后回落的走势,远月合约需要注意控制风险,如果涨至7100元/吨附近,不建议追高。

更长远来看,无论是国际食糖亦或是国内白糖市场,连续两个榨季的高昂糖价将催动全球产能扩大、种植意愿上升和替代概率增加,最终将改变食糖供需格局,但筑顶回落过程缓慢。目前不能说看空,如果出现强势拉涨,可关注高空机会

棉花

现阶段郑棉仍以区间震荡偏弱格局为主,上有套保压力和弱需求之现实,下有成本低和仓单支撑。新花交售进度已超8成,北疆部分轧花厂已经停止收购,以近半月收购价折皮棉并去除升贴水和裸基差,对标盘面或于16000以上便存在一定的套保压力,16400附近套保压力较为密集,但同时基于均值收购成本在16500-17000附近,于盘面存在倒挂,就目前价格而言,企业交货意愿有限,所以盘面下方也有一定支撑。

供给方面,抛储停止后影响不大,新花集中上市下库存有所累库,10月底全国棉花商业库存 240.52 万吨,较上月增加109.06 万吨。需求方面,下游纱厂和布厂开机率延续下滑趋势,原料去库,产品累库,贸易商降价抛货但去库仍旧有限。

若基本面无过多变动,则难以有效突破区间。短期,市场焦点仍集中在下游需求,鉴于其依旧疲软,或区间震荡偏弱格局运行为主,后续迈入12月后考虑到交割情况还需关注仓单。


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