2个月再跌9%，究竟谁在抄生猪的“三重底”？

导读

嘉宾介绍：梁成强，广东壹号战略发展部投资经理，曾任德州和膳鸡蛋期货交割库交割专员，制订了鸡蛋厂库标准实用交割流程，承接了多数鸡蛋仓单的交割业务，使该交割库成为大商所优秀交割库之一。

核心观点：明年随着成本的下降，利润相对乐观，规模场集团场大概率不会产生较大的产能下降。降成本、套保做好，明年规模场是有一定的利润去坚持的。

总体来讲，明年供应量仍然比较高。现在已经把未来的预期走得差不多了，除了一些套保机会外，操作空间比较小，不停抄底的风险还是比较大的。

正文

11.12晚上在“牛转钱坤”直播中生猪鸡蛋的分享内容。

【鸡蛋】

存栏补栏

12月份的订单基本结束。

23年的补栏情况并非超预期，今年补栏有几个亮点，上半年的补栏平均量在9500万羽左右，其中4月份接近1个亿。6、7、8月三个月是补栏低谷期，大约是平均量的75%~80%。9月补栏相对较好，但是10、11月的补栏数量又略低于预期，低于平均量，在8300万羽左右。

关于补栏，23年部分种鸡性能不好、高疫病造成的青年鸡性能不好，使得全年的产蛋鸡的性能较最优时下降2%~3%，才会出现年中价格高企的情况，而从23年的从补栏情况来看，我对明年的预期并不是过于悲观。

市场情绪悲观（淘汰不及预期、累库）

根据历史走势来看，每年中秋后都有一个消费空档期，因为节前会透支消费部分消费，在供应不变的情况下，节后因为消费弱而形成短期贸易累库，这部分累库每年基本上在10月底能消化完。然后11月初开始，贸易商开始进入常量的库存时期，随着需求的恢复正常，从节后的需求洼地走出来，价格进入相对平衡期。

本来节前我对秋季的价格比较乐观，预计在11月15号左右，会走出最低谷，大约能够维持四块五左右的价格，春节前可能会到5元。但是从目前来看，基本面走了比较悲观的行情，今年中秋后确实有库存，其中有一周库存下降，第二次累库从10月28号开始，一直累积到现在。主要原因是淘鸡量不及预期，不过因为现货跌价，近一周的淘鸡量开始增加。因为节后饲料价格的下降，本该淘汰的大龄鸡被留了下来，造成供应量上涨，尤其是小蛋的供应量。截止到近期，已经被动累库到接近4、5天的量。

对于后市判断，供应端主要还是要看淘鸡量，保守估计目前有5000万羽的延迟淘汰量，如果淘鸡价格加速下跌，大概率能引发加速淘汰。

图片

需求不及预期

通过调研发现今年秋季肉食品的价格普遍走低。今年又是暖冬，有利于蔬菜的前期生长，在加上今年的消费降级，鸡蛋的消费也被带下来了。

所以需求的恢复不及预期和供应端延淘，造成目前现货的走势。

近期河北鸡蛋平均价在4块左右，从历史数据来看，不是最低的，但是从成本对比和盈利空间来看，已经进入相对偏低的位置。

01大跌的主因

盘面上，这周鸡蛋01合约加速下跌，从交割的角度来看，由于交割规则改为顺序排队提货，01合约最晚交割日期是2月3号，农历腊月二十四。按以往规律来看，农历腊月二十以后鸡蛋都是内销，因为临近年底，很多司机都不愿意接活，运输成了问题。最后一家交割就会推到年后，所以很多人把01合约当成节后合约，按节后价格来算，这就是前几天01合约大跌的原因。

到目前为止，现货仍然在泥潭里，需要看春节需求能不能引起价格上涨。基于这样的原因，01合约基本上是偏空的氛围。12合约基本上就是贴近现货，平水状态。

【生猪】

小非去产能情况

我调研了山东、河南、河北、辽宁的辽中，还参加了油脂油料大会、畜农牧业大会，全国的情况也大体了解了一下。

在豫东、鲁南，安徽附近和苏北区域，养殖密度高，有商丘和临沂的屠宰聚集，引发的疫情，多数的疫病散发在于散户，规模场和集团场基本上和正常的发作量是持平的，因为有经验了，病毒也在弱化。

很多人认为前段时间能繁母猪的去产能是比较大的，是一个错觉。

首先去产能主要发生的是小户，疫病直接去产能只有20~30%左右，其余的是因为亏损和恐慌性的去产能。

本次疫病最大的区域就是豫东、鲁西南，济南、邯郸、邢台、石家庄，内蒙的蒙东和辽东，盘锦、葫芦岛、锦州等几个地方，吉林的南部。加起来接近50%的能繁去产能。

按已知数据推断，预计截止到11月底左右，散户能繁去产能最多也就是在常量中多淘100万头左右。相对于4100多万头的能繁总存栏来讲，我们觉得是杯水车薪。

很多人抄底生猪有两个原因，一个是去产能，其实没有；第二个是现在标肥价差比较大，腌腊可能会把价格拉起来。

冻肉库存问题

根据不完全统计推算，小非造成屠宰，冻品入库，这两三个月接近40-50万吨。总的冻肉库存应该是接近600万吨。这里面有一些今年秋季杀的低价格的猪，价格低于8块，毛猪大约在4块5左右。另外我们从前10名的养殖上市公司了解，他们的年度出猪计划来推算，11和12月的集团厂供应量增加不会少于5%，某些企业能够达到10%~13%。对于春节前的供应量，包括1月，环比最少保守估计增加5%。

再加上冻品，对市场的冲击比较大。

更大的冲击在于哪里？在肉禽的方面，肉禽到10月底国内的好几个屠宰肉禽基本上就放假了，因为满库了。卖冻品也能支撑一个月一个半月，没必要再去屠宰了。

庞大的冻肉库存，加上牛羊肉的加持，我们认为春节前的动物肉蛋白的供应量是非常巨大的。

图片

交割空间

当时我们在出报告的时候，生猪16100左右，现货均价定在7块左右，期限价差还是比较高的，2000个点。

生猪和鸡蛋的交割有点类似，我们去看11月的仓单已经映射了12月份的价格，因为11月交割最后可以拖到12月，12月是每年的腌腊的开始，比较好的现货价格，但是它的价格仍然接近14000左右。

远月合约跟养殖成本有关，其中降成本最大的是玉米和豆粕。3月到9月规模场最高的价格不会超过16000，多数能控制在14500左右，也就7块5，某一哥能控制到13多一点。

我们去看盘面这几个月的价格，某些的合约价格完全具备了2块钱或者1块5毛钱的盈利空间。大厂能够挣到200块钱就已经是非常满足的，某些合约已经具备了套保的空间，整个期现货的情况就呼之欲出。

预期

明年随着成本的下降，利润相对乐观，规模场集团场大概率不会产生较大的产能下降。降成本、套保做好，明年规模场是有一定的利润去坚持的。

总体来讲，明年供应量仍然比较高。现在已经把未来的预期走得差不多了，除了一些套保机会外，操作空间比较小，不停抄底的风险还是比较大的。