甲醇基本面矛盾不突出 烧碱盘面预计震荡运行

研报正文

【甲醇(2468, -6.00, -0.24%)】

11 月 14 日甲醇期货 2401 合约涨 0.08%收盘于 2458 元/吨。

江苏甲醇市场日均价 2475 元/吨，上涨 15 元/吨。

供应端：甲醇开工率率 81.27%，环比减少 1.23 个百分点。周度产量 172.88 万吨，环比减少 1.30 万吨。

成本端：鄂尔多斯 Q5500 动力煤(0, -641.00, -100.00%)价格较上周下跌 65 元/吨，山西大同Q5500 不粘煤价格较上周降至 750 元/吨，甲醇上游生产利润有所恢复。

需求端：甲醇制烯烃开工小幅下降，但近期整体开工处于高位，对甲醇需求有一定支撑。传统下游需求改善，尤其醋酸。甲醇企业库存与港口库存表现分化，周度产量减少导致企业库存小幅去库，而港口地区进口维持高位，需求偏弱，出现小幅累库。

主要运行逻辑：甲醇近期开工略降低，需求方面下游海盐湖烯烃装置负荷提升，其他工厂装置运行稳定，甲醇制烯烃行业开工整体处于高位，对甲醇需求有一定支撑。甲醇企业库存和港口库存表现分化，甲醇基本面矛盾不突出，预计窄幅震荡运行为主。

风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况。

【烧碱】

11 月 14 日烧碱主力 05 合约收盘 2672 元/吨（+42），山东市场主流价折百 2531 元/吨（0）。

基本面看，截至 11 月 9 日，中国 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为 79.9%（-2 个百分点），浙江巨化56 万吨装置 10 月 30 日开始轮检，预计检修 15 天；浙江嘉化 34.5 万吨装置 11 月 1 日进入检修，预计 7-10 天。

需求方面，截止 11 月 9 日，氧化铝周度开工率 82%（0），粘胶短纤周度产能利用率 78.47%（+0.57%），江浙地区综合开机率为 69.51%（0），下游整体刚需跟进为主。截至 11 月 9 日，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业总计库存 31.15 万吨（湿吨），环比-23.58%，同比 0.79%。

整体来看，短期内供应缩量提振市场氛围，目前企业库存压力不大现货价格坚挺，但终端需求淡季恢复程度或受限，而整体 11 月减损环比 10 月预计减少，且考虑后期供应恢复，盘面预计震荡运行，关注主力下游采购及装置动向。

投资建议：观望。