镍价成本支撑下移 锌价短期或阶段性反弹

研报正文

【镍】

【市场回顾】

1、盘面情况：沪镍(141960, 90.00, 0.06%) NI2312 合约收盘价上涨 930 元至 142170 元/吨，指数持仓减少5212 手，上期所仓单减少 42 吨至 7738 吨，LME 镍库存增加 582 吨至 40674 吨。

2、现货情况：镍价单边下跌 3950-4600 元/吨，金川镍升水上调 150 至 3350 元/吨，俄镍升水上调 25 至-125 元/吨，电积镍升水下调 100 至-800 元/吨，硫酸镍均价下调 500至 30750 元/吨。

【重要资讯】

1、近日，安塔姆(Antam)发布 2023 年第三季度生产报告，镍铁产量 5250 金属吨，环比增加 2.94%，同比减少 16.48%；镍矿产量 374 万湿吨，同比增加 105%。前三季度，安塔姆的镍铁产量为 15787 吨，销量达到 14132 吨；镍矿产量为 1067 万湿吨，用作安塔姆镍铁厂的原料，销往国内市场，销量达到 941 万湿吨。 

2、11 月 1 日，谢里特公司公布 2023 年第三季度报告，企业生产精炼镍（镍豆）7682吨，环比增加 17.53%，同比减少 13.55%。前三季度精炼镍（镍豆）产量 21184 吨，同比减少 11.89%。本年度的镍指导产量为 29000-30000 吨。由于股权结构的制约，谢里特利润的一半将分予 GeneralNickel 公司，因此谢里特报告显示的产量为上述产量的一半。本季度成品镍产量低于去年同期，这是因夏季钢厂停产后镍需求的降低，以及客户销售的推迟。同时，镍市场状况疲软，这是恶劣天气、供应链物流和计划外维护等因素的影响。从而，谢里特采取应对措施来减少对运营的影响，并在本季度末基本解决维护中断问题。

【交易策略】

1、单边：镍价增仓破位下行。多家机构已给出明年原生镍继续过剩超 20 万吨的预测，中长期镍价仍在空头趋势。硫酸镍价格受三元需求减少拖累，近期价格加速下跌，只要硫酸镍价格不止跌，纯镍价格就难言见底。即使 LME 库存连续减少给伦镍带来支撑，但前期伦镍下跌较快，沪镍估值相对偏高，近期人民币升值反而给沪镍压力，并且随着原料 MHP 的不断累积，镍价成本支撑下移，建议空头继续持有。

 2、近低远高的结构无法反映明年供需过剩的预期，可考虑择机买 2403 合约卖 2407 合约做正向套利。

【锌】

【市场回顾】

1、盘面情况：俄罗斯矿山再传事故减产，伦敦锌表现相对强势，涨 1.2%至 2607 美元/吨，沪锌主力 2312 合约受此影响小幅高开，但随后受宏观氛围不佳，金属共振回落而低走，跌 75 元至 21675 元/吨。

2、现货情况：现货市场维持冷清，接货氛围较差，升水回落明显，上海对 2312 合约报 60 元/吨，较前一交易日持平。

【重要资讯】

【俄罗斯 Ozernoye 采矿和加工综合体突发火灾】

据 11 月 8 日最新消息，位于俄罗斯联邦布里亚特共和国的 Ozernoye 采矿和加工综合体发生火灾，目前火势已被阻止，暂无人员伤亡。受此消息影响，LME 锌价(21640, -85.00, -0.39%)格一度上冲至 2630 美元/吨以上，涨幅超过2%。据了解，OZ 矿每年可生产 60 万实物吨的锌矿和 8 万实物吨的铅矿，中国是 OZ 矿的主要流入国，此前预计 2024 年 2 月可以进口到国内。

【交易策略】

1、单边：海外锌价明显强于国内，受海外矿山减产成本支撑以及矿端供应收缩的支撑，伦敦锌价表现较强，但是国内目前锌消费一般，现货市场维持不温不火，镀锌开工率回落，需求疲软，能否持续的反弹仍需观察年底前需求能否在政策刺激下落地，如果需求不能好转，价格仍将再次回落触碰成本，短期来看，锌价或将受供给侧的刺激阶段性反弹。

2、套利：暂时观望。

3、期权：10 月 30 日卖出 zn2312-c-21800 和 zn2312-p-20600 继续持有。