市场对政策预期乐观 PVC减仓震荡上行

研报正文

【策略分析】

供应端，PVC(6146, -23.00, -0.37%) 开工率环比减少 0.7 个百分点至 76.51%，PVC 开工率转而下降，但仍处于历年同期偏高水平。亚洲外盘价格下跌，新增出口签单减少。

下游开工国庆后环比回升较多，但同比依然偏低，且未恢复至国庆节前水平，社会库存国庆归来后第四周小幅增加，仍未很好去化，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。

最新数据显示房地产竣工端较好，只是投资端和销售等环节仍然较差，房地产改善仍需时间，30 大中城市商品房成交面积仍然处于低位，不过市场对房地产政策预期较高。中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加 PVC 管材需求，叠加最新发布的《电石行业规范条件》带来的情绪支撑，基差较弱，建议 PVC 空仓观望。

【期现行情】

期货方面：

PVC 主力合约 2401 减仓震荡上行，最低价 6078 元/吨，最高价 6184 元/吨，最终收盘价在 6173 元/吨，在 60 日均线下方，涨幅 1.58%，持仓量最终减仓 43883 手至 798896 手。

现货方面：

11 月 3 日，华东地区电石法 PVC 主流价上涨至 6026 元/吨，V2401 合约期货收盘价在 6173 元/吨，目前基差在-147 元/吨，走弱 63 元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，PVC 开工率环比减少 0.7 个百分点至 76.51%，PVC 开工率转而下降，但仍处于历年同期偏高水平。新增产能上，40 万吨/年的聚隆化工产能释放，40 万吨/ 年的万华化学 4 月试车。60 万吨/年的陕西金泰计划 9-10 月份先开一半产能，有所推迟。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端依然同比高位，同比增速略有回升，但其余环节仍然较差，尤其是房地产开发资金、销售的同比降幅继续扩大。

1-9 月份，全国房地产开发投资 98067 亿元，同比降幅扩大 0.3 个百分点至 9.1%。1-9 月份，商品房销售面积 84806 万平方米，同比下降 7.5%，较 1-8 月的同比降幅扩大 0.4 个百分点;其中住宅销售面积下降 6.3%。商品房销售额 89070 亿元，下降 4.6%，其中住宅销售额下降 3.2%。1-9 月份，房屋新开工面积 72123 万平方米，同比下降 23.4%，较 1-8 月同比降幅减少 1.0 个百分点;其中，住宅新开工面积 52512 万平方米，下降 23.9%。

1-9 月份，房地产开发企业房屋施工面积 815688 万平方米，同比下降 7.1%，较 1-8 月同比降幅持平。1-9 月份，房屋竣工面积 48705 万平方米，同比增长 19.8%，较 1-8 月同比增幅扩大 0.6 个百分点;其中，住宅竣工面积 35319 万平方米，增长 20.1%。

保交楼政策发挥作用。不过 7 月政治局会议表述从此前的“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”， 央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，市场对政策预期乐观。10 月 24 日，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加 PVC 管材需求。

截至 10 月 29 日当周，房地产成交基本稳定，30 大中城市商品房成交面积环比回落 0.41%，仍处于近年来同期最低，关注后续成交情况。

库存上，社会库存小幅增加，截至 11 月 3 日当周，PVC 社会库存环比上升 0.21%至 42.26 万吨，同比去年增加 34.76%。